博雅互动明日招股：德州扑克成九成收入来源

没人能够确切讲明白究竟是自何时起始，德州扑克进入了中国资本圈的视野范围。仅仅清楚，现在对于像老李这般的圈内人士来讲，每个周末玩上一把德州扑克，已然是固定不变、不会更改的休闲活动项目。在网络之上，一篇名称为《当基金经理迷上德州扑克》的文章受到了热烈追捧，文中所提及的“老李”觉得：德州扑克是他所见到过的最为有趣好玩的游戏。缘由在于“玩这个需要有运气成分，更加需要具备技巧；既要考验智力水平，更要考验心理承受能力——这和投资存在着太多的相似之处。”。

这同样是多数德州扑克玩家体会到的。有一位资深玩家告知《每日经济新闻》的记者，德州扑克所玩的决然不止是运气，更是判断能力，是自我控制本事，是对人性的掌控能力。

事实上，德州扑克于国外流行多年，有着“游戏中的凯迪拉克”这般称呼。它不受年龄、阶层限制，门槛较低，致使好多人能够参与进此游戏当中。世界扑克大赛每年都会吸引大量目光，奖金最高能达千万这个级别！举个例子，2012年时，那场“德克萨斯州扑克锦标赛”的冠军，是一位来自美国华盛顿的24岁男子格雷格·默森，他在一年前从大学退学，又在2012年收获853万美元的扑克比赛奖金。

这般的故事毫无疑问是激动人心的，然而早就有人察觉到了更为激动人心些的商机，在2008年推出了第一款“德州扑克”线上游戏的博雅互动，乃是抓住商机的公司当中的一个。

昨日，博雅互动发布招股书，近期将赴港上市。公司官网表明，其成立于2004年，2008年推出首款游戏“德克萨斯扑克”。2010年往后，德州扑克的Android版、iPhone版、iPad版、Mac版依次发布，提供19种语言版本。2013年上半年，来自简体中文版本游戏的收益占总收益的30.8%，繁体中文占23.9%，泰语占27.5%，印尼语、德语也占4%左右。

依据博雅互动招股文件所示，公司当下拥有累计注册玩家数，这一数字达到了令人惊叹的3.50亿，其中涵盖网页游戏的2.49亿玩家以及移动游戏的1.01亿玩家，这些玩家分布于100多个国家和地区。公司的收益全都源自向付费玩家售卖游戏虚拟物品，此中包含虚拟代币以及其他虚拟物品。公司只为玩家提供有限的免费虚拟代币，玩家能够依照自身需求另外进行购买。

德州扑克揽九成收入/

近年博雅互动的业绩那可是相当不错，在 2010 年展现出收益 1.56 亿元，净利润为 7313 万元的情况，于 2011 年实现收益 3.18 亿元，净利润达到 1.04 亿元，在 2012 年呈现出收益 5.18 亿元，净利润为 1.60 亿元的态势，到 2013 年上半年实现收益 3.09 亿元，净利润为 1.04 亿元。

这样的高速增长，主要是因为付费玩家数量德信竞技，从2010年的31.6万名，增长到了2012年的61.08万名。而且，ARPPU（每付费用户平均收益），从2010年的41.2元，增加到了2012年的70.6元。

那这些收益里头，有一大部分是来自三款游戏，分别是德州扑克，还有斗地主，以及虫虫特攻队。当中呢，德州扑克在2010年所产生的收益，占公司总收益的90.5%，在2011年产生的收益占公司总收益的88.2%，在2012年产生的收益占公司总收益的91.3%，于2013年上半年产生的收益占公司总收益的89.1%。

竟然有一款游戏拥有“打遍天下”之便，还能揽入公司九成收入。就此情况而言，中投顾问文化行业研究员蔡灵向《每日经济新闻》记者表明，实际上，存在一个公司仅凭借一两款游戏“打天下”的现象是比较常见的。当下我国中小型网络游戏公司所占比例较大，公司核心制作团队人数不多，并且流动性相对较强，多数公司很难持续研发出人气度高的游戏。除此之外，网络游戏对于创新的要求比较高，一家公司能够研发出一两款创新性突出，同时市场接受度高的游戏已然实属难得。这正是投资网游企业的高风险所在。

页游分销主要靠社交网站/

事实上，游戏行业的瞬息万变使得公司的前景也充满变数。

就博雅互动的分销网络而言，其网页游戏的分销主要借助社交网站，像新浪微博、腾讯QQ、人人网 ，还有海外市场的facebook。并且通过网页游戏门户网站，比如51.com和360.cn ，以及自身的游戏网站来进行。而移动游戏的分销需依赖在线应用商店，以及区域性网络游戏门户网站，例如腾讯移动QQ。一旦这些渠道出现变化，公司或许也会受到影响。

一位有着丰富经验的玩家告知记者，其当年正是借助新浪微博所进行的推广从而知晓了博雅，“如今已然不再玩了，相较于线上的网络游戏，线下的实体游戏会更具备吸引他人的能力。”。

需要留意的是，在二〇一〇年到二〇一三年上半年这段包含三年半时长的时间里，公司的累计付费玩家仅仅占据了同一时期里累计注册玩家人数的范围是零点四%至零点六%。

有一位在某券商负责游戏行业研究的人员，告知了记者相关情况，付费用户所占的比例较低，在整个行业范围之内，这是较为普遍的现象，然而，绝对不可以把注册用户当作分母去进行计算，这是因为，好多注册用户会很快就流失掉，并且，还存在着一个人注册多个账号的状况。要是按照付费用户与活跃用户之间的比例来计算的话，通常能够达到大概5%这样的水平，而棋牌类游戏，由于其“用户黏性相对更高一些”，所以付费比例会更高一点儿。

但是，中投顾问文化行业研究员蔡灵，对《每日经济新闻》记者讲，博雅互动当下付费用户占到注册玩家人数的比例，仅仅在0.4%至0.6%，这样的情形，在游戏公司里头是比较常见的，当前我国游戏市场的付费率，依旧处在较低的水准，并且在棋牌类游戏当中，用户对于道具、虚拟货币等东西的需求量，更是少之又少。然而，棋牌类游戏不会受到过关、升级的限制，是以玩家之间的互动作为基础的，用户一旦接纳一款棋牌类游戏，持续的时长通常会比较久。

记者也留意到，在近三年期间，公司的毛利率出现了变化，从百分之五十六点一上升至百分之六十点六，然而净利润率呈现出相反态势，从百分之四十六点八降至百分之二十七点六，对此公司表示，这是由于销售以及市场推广开支，还有行政开支大幅增多所导致的。

据蔡灵称，网游公司于前期经历高速增长后，会步入平缓发展阶段。其一，博雅互动主要经营棋牌类游戏，其盈利空间相较于其他类型游戏而言，并不具备优势。其二，得益于棋牌类游戏的成功，易于被复制。博雅应当以棋牌类游戏作为根基，朝着其他游戏领域进行延伸，走上多元化、特色化的发展路径。

蔡灵专门强调，腾讯之类的“大佬”拥有品牌、渠道方面的优势，这种情况会给其他公司的市场空间带来极大的挤压，中小型游戏公司要是想谋求生存，那就得和“大佬”开展差异化竞争。

分析人士因近期港股市场的表现，而对博雅的上市持有谨慎态度。汇业证券分析师岑智勇告知记者，现今科网股呈现走软态势，这或多或少地会对博雅的招股反应产生影响。