扑克冠军的“预期价值”投资技巧

阿哲往昔身为一名职业德州扑克选手，他所处的世界当中不存在“必定获胜的牌”，仅仅存在“具备正期望值的决策”。于牌桌上，他能够沉着冷静地舍弃一手优质的牌，并且能够在形势处于不利状况时果敢地进行诈唬。退役之后，他又把扑克所积累起来的资金投放进股市，然而却发觉自身所擅长的概率思维，在K线图面前全然失效了。

第一章：牌桌与K线的认知冲突

在扑克中，阿哲的决策流程清晰无比：

确定胜率的计算方式，依据底池赔率以及手牌胜出概率，去判别是不是值得进行跟注操作。

管理筹码，绝不，在单一手牌之上，投入超过总筹码百分之五的资金。

3. 读取对手： 通过下注模式分析对手是强是弱。

可是在股票市场当中，他发觉自身变成了那个“鱼”（此为扑克术语，意即技术相当糟糕的玩家）。利好消息出现以后，他才会追高买入（这等同于看到对方ALL IN之后才进行跟注），还会由于亏损而拒绝止损（恰似抓着一手烂牌却不舍得弃牌）。更为糟糕的是，因为“感觉要涨”，他就会重仓一只股票（犹如在胜率极低的情形下押上全部身家呀）。

一回，他大量持有股票因意外重大不利事件接连出现跌停情况，恰似一手AA（最大起手牌）被对方在河牌（最后一张牌）凑成同花从而逆势击败，亏损极端严重。

第二章：重构“投资牌局”

这次遭遇惨败后使得他陷入了深刻反思，他向自身发问着：为何自己会对于扑克术中出现的坏运气能够冷静接纳，然而却不能够接受股市里面所存在的常规波动呢？

他察觉到，于扑克之中，他去 accept 运气作为游戏的一部分，所追求的乃是长远来讲“正确决策”带来的正向收益。然而在股市里面，他所追求的却是每一回操作的“正确”，而这本身就是无法达成的。

他做出决定，把投资予以重新定义，使之成为一局“无限注的德州扑克”，并且还制定了新的游戏规则：

1. 寻找“高赔率”的机会（投资标的筛选）：

他不再去追逐热门股，而是寻觅那些公司，那些公司是“市场关注度低，不过基本面正悄然改善” 的，这恰似在扑克里查找那些牌局，那些牌局是“牌面看上去很湿，然而实际胜率对自身有利” 的。

他运用相近的思维去筛选基金，查找那些产品，即基金经理能力彰显突出，然而当下风格并非处于市场风口的产品。

2. 下注就是买入（仓位管理）：

· 核心进行下注，此下注需分配60%筹码，其分配方式如同打那种自身觉着有把握的牌，分配给3至5只长期以来业绩表现优秀的宽基指数以及混合基金。

价值下注，也就是拿出20%的筹码，分配给通过他自己着手研究，觉得那“赔率”相当划算的主动型基金，或是分配给相对应的股票。

采用投机下注的方式，拿出10%的筹码，其目的在于满足手痒的感觉，去追逐一些市场热点，然而应当严格限制额度，这就如同在扑克游戏里，偶尔会运用烂牌行使诈唬的手段，即便输了，也不会对自身造成伤筋动骨的影响。

留出用于应对市场暴跌所带来的“高赔率”补仓时机的那部分现金，也就是预留盲注（10%筹码），始终保持有一部分现金留存。

3. 学会“折叠”（止损与切换）：

他针对每一笔“价值下注”，设置了明确的“止损线”比如-15%，针对每一笔“投机下注”，也设置了明确的“止损线”同样是-15%，一旦触发该“止损线”，便会无条件卖出。

在他眼中，这并非是“失败”，而是“把一手胜率降低的牌进行了折叠”，保留着筹码去等待下一回高期望值的时机。他把卖出得来的资金，转而投入到那些当下表现欠佳然而基本面牢固的“核心下注”基金里面。

第三章：在“波动”中读取信息

市场又一次步入震荡阶段，阿哲的“投机下注”有半数被触发了止损条件，然而他全然不在意，心平气和地把资金转为定投。并且他的一只进行“价值下注”的基金，因基金经理的短期风格与之不匹配而出现下跌情况，不过他凭借对季报的分析，觉得其长期逻辑依旧完好无损，反倒在下跌过程中稍稍增加了投资额。

他的朋友不解：“你这只基金明明在跌，为什么还买？”

从阿哲口中给出了这样的回应，他说道，在扑克的领域当中，要是对手所展现出来的表现并不契合他一贯的下注模式，那么这种情况往往是在暗示着机会的存在。当下的市场德信竞技，由于短期情绪的影响，正在对这位长跑健将进行抛售，这情形就如同牌桌上的高手，因为接连几把牌势糟糕而变得心急烦躁一样。而此刻所呈现出来的赔率，是对我有利的。

第四章：从“赌徒”到“职业玩家”

一年之后进行复盘，阿哲那所谓的“投机下注”整体呈现出小幅度亏损的状况，然而他的“核心下注”以及“价值下注”却收获了极为丰厚的回报。更为关键重要的是，他的资产曲线并非再是大幅度的起伏波动变化，而是朝着稳步向上的态势发展。

他总结道：

斗地主时，刚入门的玩家老是想着每一把牌都要胜出。而专业的牌手所考虑的是，当胜利的几率对自己有益处的时候加大赌注，当胜利的几率对自己没好处的时候尽量减少损失然后保证自己始终能够待在牌局中。

投资也不例外，我不再一味追求每次决策都正确无误，我仅仅渴慕的是，纵览整体，我的整个体系，从长远视角来审视，具备“正期望值”，只要自身仍身处筹码博弈的场所亦或是市场之中，而且我的该项体系是切实有效的，那么时间点，便是我最为得力的助力。

尾声：

阿哲当前偶尔仍会跟朋友一块儿打扑克。在有人询问他怎样能握住一手好牌之际，他会讲：

这跟握住一只优质基金没什么两样，你之所以能够坚持持有，并非是因为你笃定它在明日会出现上涨的情况，而是你通过计算后，坚信你当下的举动从长远角度来看属于“+EV”（正期望值）的表现，至于短期内所产生的输赢状况，那仅仅是概率的正常呈现罢了。

这个故事向我们传达，投资的领域不存在水晶球，我们没办法预先知晓每一回的波动。不过我们能够如同一名职业扑克手那般，借助构建一套基于概率以及期望值的决策体系，着重于做出长期来讲“正确”的决策，而非在短期“正确”的结果上纠缠。当你着手运用管理胜率的思维去取代追求必胜的心态时，你就在与不确定性的共舞当中，占据了切实的先机。