美国德州扑克产业总值达约10亿美元
2026年3月14日
德州扑克初学者必知的实用技巧
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极限德州扑克，是在投资圈极为流行的一款游戏，因每次下注金额不存在限制，牌手所拥有的筹码数量同样没有限制，故而游戏进程是相当刺激的，扑克界的传奇人物 Doyle Brunson 将这种游戏叫做“扑克游戏里的凯迪拉克”。
（阅读本文需要一定的德州扑克游戏基础）
德州扑克&股票投资的理论基础
德州扑克实际上和股票投资具有很多相似性：
这都是基于信息开展的博弈，并且都是于不完全信息状况之时着手决策。德州扑克所隐匿的信息主要是对手的牌力，然而股票投资就算钻研得极为深入，也没办法获取近似完全的信息，故而这两者均是不完全信息背景之下的决策问题。
有高额成本，这成本容易被忽略。德州扑克的成本是每轮投入的大小盲注，你赚取的收益得覆盖强制盲注，不然你就是输家。股票投资的机会成本高，要是股票投资长期收益不能战胜无风险利率，那你也不是股票市场赢家。
3）都得历经多次博弈，德州扑克的博弈清晰可见，并且无限德州扑克的博弈更为激烈，这游戏的魅力就在于牌手之间的竞争，而股票投资，不管你是基本面派还是技术派，每一次买卖在某种意义上都是一场博弈。
德扑多数情形下，即便你有很大几率赢下底池，然而对手通常存在小概率逆袭可能性，这便是德扑的系统性风险，并且股票市场的系统性风险也时常被众人所关注，都存在系统性风险。
当然股票投资和德州扑克还有很多不同：
1）博弈人数存在差异，股票投资所涉及的博弈人数极为众多，然而德州扑克大多是在8人及以下的情形下展开博弈。
2）对于基本面存在不一样的认知，德州扑克上的牌力事实上不存在争议，是确定无疑的，可是针对同一个股票不同之人也许认知全然不同，从这个视角来讲，股票投资无疑复杂许多。
三，获取盈利的途径不一样。德州扑克从本质上来说依旧是零和游戏，因而若想获取长久的收益，那就必须让对手出现更多失误，故而在德州扑克里任何失误出现频率最高的玩家便是输家。
与之相反，那些犯错误数量最少的玩家就算是赢家。而要是在股票投资之时挑选到能够长期创造价值的公司，那么是能够获取极为可观的收益来的。所以说德州扑克博弈的激烈程度会更高些，原因在于他们甚至得去逼迫对手出现犯错的情况，进而实现盈利的目的。
德州（投资）中最重要的行为逻辑：做+EV的事
德州扑克出现错误常常是因对手牌力也就是隐藏信息的评估有误导致，所以科学的德州扑克行为应当因循尽可能多的信息进而做出实现盈利最大化的行为，这在某种意义上属于一种资金管理行为。举例来说我手里持有手牌AA，在尚无公共牌的情形下，我晓得自己必定处于领先位置也就是大概率能够获胜，鉴于此我期望投入更多资金。
所以，提高德州扑克技能程度的路径便是去增进获致信息、运用信息的本事，要是思索跟对手博弈的事项，还能够增添隐匿自身信息的能力。
尽管我们竭尽所能去获取信息，然而却依旧没办法得到全然的信息，而且又存在着系统性的风险，所以在进行决策之际，依旧会存有非常大的不确定性，鉴于这种情况因此需要引入期望，也就是Expected Value的理念。
简单来讲，就是期望EV等于盈利乘以预估胜率，再加上损失乘以预估负率。当然啦，这仅仅只是理论上面的值，其与真实的情况实际上是会存在差异的。倘若我们对于对手牌力的判断准确性越高，那么胜率的计算也就会越准确。并且我们对对手行为的预测越是准确，盈利的预测值也就会越靠近真实的情况。
在股票市场当中同样是适用的，就基本面投资而言，要是你针对股票展开的研究越是深入，那你对于胜率以及盈利空间的计算或许会更加精准，并且要是你能够对市场行为进行预测，那么同样对于提高EV是有帮助的，只是可能预测市场行为（择时）这件事情的难度是比较高的罢了。
近1年来，股票市场越发倾向于确定性，热衷于去做概率大的事情，然而这并非全然正确，因为要是有一个投资，其赚取10%的概率为80%，亏损5%的概率为20%，还有另外一个投资，赚取100%收益的概率是50%，亏损20%的概率是50%，从数学层面来看，显然后者属于更好的投资，尽管后者的概率不算高，当然还得结合考虑夏普比率的问题。所以风险收益比的概念更近似于德州扑克的EV概念，或许亦是更好地投资理念。
德州扑克的重要理念
1.大道至简：避免最基本的错误
凭什么要去下注呢？下注从本质上来讲，你使资金投入得到了增加，依据前面所讲的EV理论，你判定这个事情属于是+EV的事情，那么究竟该怎么去判断它是不是+EV呢。
大部时候，你只需问自己这般问题：我的下注，能不能从一手更差的牌里，得到跟注（又或者加注），又或者使对手舍弃一手更好的牌？大部时候，下注的失误，皆是源于这两项同时没法达到。比方说，手持KK，在A22的公共牌面下注，多数就属于上述的错误情形。鉴于下注有可能迫使对手弃牌。
在下注的时候，存在着另外一个缘由，这个缘由是为了去赚取一种被称作“死钱”的东西，所谓“死钱”，指的是从概率学角度来讲，对手原本应当获取的那个底池部分，哪怕是持有再糟糕不过的牌，也存在着取得胜利的可能性，然而一旦选择弃牌，那么先前那些获胜的可能性就变成毫无意义的了，这是由于一旦弃牌，就会致使这些潜在中的利润遭受损失。
股票投资要复杂得多，而笔者觉得，回答类似问题对投资或许有帮助，即你为何买这只股票，是信赖公司能持续创造价值，抑或是笃定别人会以更高价格买进。
2.合适的手牌范围
继续游戏所选择的手牌范围便是德州扑克中，选择哪些手牌去继续游戏，这类似于选择投资标的过程，在此过程之中你是拥有完全的自主选择权的，然而初级牌手因为人性好奇的这种本性，往往而言会喜欢去随意支付花费“较小”的成本，就此进入牌局去看一看后续的发展情况，可是这却是一种非常糟糕的策略。
收紧手牌范围的理由：
一，提升自身的获胜概率，二，当你持续挑选那些在赢得胜利方面具有更高可能性的手牌时，三，从长远的角度去观察，四，你将会从中获取极大的益处。
“廉价”看牌所需成本，比你所想象的要高。多数糟糕牌手，有着毫无目的看牌的特点，这是颇为软弱的做法，极易遭受优秀牌手的攻击，且长期看牌成本极高。
手牌不能过紧的原因：
1）盲注成本驱使你不得不去考量发生的概率，我们都清楚AA是最强的手牌，然而要是你仅在持有AA时才进场，那你所获取的收益无法抵偿你的盲注成本。
手牌过于紧凑，会致使对手能够轻易解读你的牌力。德州乃是充满激烈博弈的游戏，要是对方晓得你的手牌范围紧凑，就不会进行额外支付，进而降低你的潜在收益。
基本面投资同样应该收紧范围，理由如下：
个人的时间，是十分有限的，个人的精力，也是十分有限的，这在客观上要求我们做一些舍弃。要是我们仅仅是简单地去研究一些股票，实际上你根本就没有测算出你的EV，从某种意义上来说，你只是在玩抛硬币的游戏。当然了，量化投资不存在这个问题，技术派也不存在这个问题，因为依照他们的体系，一旦模型确立，对于计算胜率和盈利而言，是成本较低的事情。
2）要是你能够挑选出一批企业中的，那些EV更高的企业个体，你就可能 获取持续时间较长的额外胜率，这种额外的胜率在短期内是无法得以体现的，而是不过在长期观察而言那是极为重要的。
当我们尝试去放宽投资标的之际，最为关键的理由在于，可投资标的的资金承载能力，相较于所管理的资金而言实在太小，这会致使投资标的的潜在受益，无法充分覆盖管理资金的机会成本。比如说，期货投资机构在资金规模较大的时候，会尝试着进入股票市场，这是因为，就其管理的资金状况来看，原有的期货市场已然偏小了，所以他们需要对自身的投资范围予以放宽。
3.隔离理论：充分利用优势
当你得以充分运用自身优势时，那么于博弈里你犯错的几率将会降低，而对手犯错的几率将会提升。在德州扑克之中，通常觉得存在以下几种优势，依照重要性进行排序如下：
这是一种处理信息的能力，它被称作技术优势，其通常呈现为让对手更少犯错误的能力，还有迫使对手犯错误的能力。当筹码越深的时候，博弈的次数就会增多，既然博弈次数增多了，那么犯错的可能性也就会增加，在这种情况下，技术优势就显得更加重要了。
2）位置方面存在的优势。位置方面的这种优势其本质是属于信息方面所具备的优势，原因在于对手的每一回行动都是先于我们而展开的，且正因为此从而会透露出某类信息，所以可以知道当存在位置方面的优势时，所有的状况都会相对简单些许，能够放宽我们手中牌的范围。
3）牌力方面存在优势。德州扑克对于牌力的认知，其差异是比较小的，筹码深度还有对手类型，这些也都会对牌力价值产生影响，也就是说，这是相对恒定不变的，仅仅只是你自身选择的问题，并且和前面所涉及的手牌范围是相关联的。要是你属于松手类型，进入牌局的频次是最多的，那么你手中牌的牌力必然会相对比较弱。
存在一种这样的经典做法，它是充分利用优势的做法，此做法是在好的位置之上，针对一个差的牌手，通过加注这种行为来隔离其他牌手，借此达到跟差牌手进行单挑的那种理想状况，处于这样的局面时能够实现充分运用位置优势以及技术优势的效果,即使牌力算不上强（实际上牌力或许强于差牌手），最终也可以获取额外的EV。
股票投资时，情况或许全然相反，你极难做到隔离，尽管有些凌厉的资金可能试着在冷门股票上与散户（当作一个整体）展开“单挑”，可实际上难度正日益增大，如果机构投资者数量增多，理论上讲你的技术优势会越小，而信息优势同样困难重重，众多参与者常常会过度乐观估计自身的信息优势，比如牛市里或许卖菜的小贩似乎也有“消息”，在股票投资里，可能更为关键的是你所选择标的自身具备的优势，这也是基本面投资着重研究公司基本面的缘由。
4.保持攻击性：反常识的选择
德州扑克的传统理论讲，好的玩家被分为松凶型、紧凶型，这两种类型玩家共同具备的特点是“凶” ，“凶”的定义为此玩家会主动去下注，并且较少地处于被动去跟注这种状态，依据前面所提到的理论基础，主动进行下注在大多数情形下是属于+EV的相关事情。
这是由于，中牌率相较于想象低一些，持久发起攻击，便能获取大量弃牌，故而整体呈现+EV状态。举例来讲，我于flop阶段，依据空气牌标准，以2/3pot进行下注，要达成盈亏平衡，所需弃牌率为60%，然而对手即便持有两个高张，形成中顶对的概率仅为30%，要是对手较为谨慎，那么我能够获取超过70%的弃牌率。
在于很多人的常识而言，攻击性与之相反，有人觉得在有点牌时应做价值下注，然而实际上攻击性能够创造超大量价值。人们不愿葆有攻击性，原因大概是不确定其能否带来收益，并且要投入额外资金，人们向来倾向于做被动选择，或许这便是所谓的风险厌恶了。
很多股票投资新人，倾向于分散投资，持有大量股票，天真地觉得这是分散风险的好办法。好的投资人，会尽可能找有大概率胜率的股票去投资，还会下重注，如此一来德信竞技，他们整体组合的胜率会显著提高。
5.底池管理：理解动态价值
具有永恒魅力的是德州扑克所存在的变化，德州扑克与其他扑克游戏存在区别，它总共拥有四轮发牌，分别是preflop、flop、turn、river ，所以，我们得凭借公共信息来持续评估自身牌力具备的价值，指基于当前公共信息的静态价值是我们期望获取的价值。
比方说翻前手持AA，我们期望达成高于三条街（即下注三次以上）这般的价值，动态价值通过公共信息（像公共牌、对手行为等）的变动致使我们去改变自身的价值判断，假定处于一个深筹码游戏里，有一名对手身处按钮位置率先加注，我们于盲注位置持AA进行3bet（静态价值为三条街以上），他实施4bet，我们予以5bet，他选择跟注，翻牌发出的是KQJ，我们之前的预期价值从三条街以上一变而为零条街。
评估动态价值，这是优秀牌手处理信息能力里最为重要的一项内容，甚至存在这样一种观点，即能够在打牌时放弃多大的牌，被视作衡量牌手水平的最为关键的指标。重新评估价值的能力，它是区分好玩家与差劲玩家的一个因素，而差劲的牌手，他们不愿意去接受公共信息给予自己的指示，总是期待着奇迹能够出现，甚至还会自己欺骗自己。
于股票投资里，情形亦是这般，诸多经典投资类书籍皆在警示我们别去爱上公司，或者某个产品，那般会对公司价值的判断产生影响，若心爱股票发生边际恶化之际，怎样去应对同样相当关键，迅速舍弃不见得就是最佳选择，然而大部分人的问题在于不情愿放弃。
优秀牌手（投资人）的策略
1.避免人性的错误
这些错误是符合人性的，所以司空见惯，但优秀的牌手应该避免。
其一，偏向于以被动的方式去进行选择，这种被动的选择，从本质上来说，实际上是属于逃避做出选择，由于对于牌手来讲，根本没办法确切得出哪种动作是具备正EV的，或者说，根本你并没有这样的一个概念。
首先，无视那额度较低且频率颇高的成本，常常仅仅聚焦于波动幅度最大的那一手牌，然而，从长期的角度去看，对输赢起到最为关键影响作用的却是高频事件的处理，像加注进入池子、持续进行下注等这类情况。当然，在股票投资里面，同样具有重要意义的事情大概是处理类似于低于预期、超预期这样的问题。
（3）过度乐观，不想认错。多数牌手常常高估自身出牌概率（即便这极易计算），甚至于为说服自己而刻意低估对手牌力，也就是说，自己误导自己。
一、以结果来论定对错，却没弄明白结果乃是个概率方面的问题。二、要是你过度去关注结果，那么就会变得越来越处于被动状态，也就是那种想赢还怕输的状况。三、并且在被对手实现逆袭之后，心态很容易出现失衡现象。
2.全盘策略
一是收紧，哪怕是处于少数人博弈的情形下，将手牌范围予以收紧才是获取长期胜利的关键所在，如此以来，股票鉴于其属于多人博弈，就更得收紧范围。二是人的天性存有好奇心，喜欢随意瞅瞅，然而在有限的时间以及精力状况下进行深入研究才更具价值。
将会带来胜率优势的范围之中是紧张收缩的，然而需要留意的是，不会在短期内展现出来的正是长期的胜率优势。
其二，实现变稳。要去形成属于自身的全盘策略，我们所进行的乃是多次重复的博弈，要是不存在完善的策略，那么你极易遭受对手的攻击，不然就会在这博弈当中迷失自身。
要是你不存在全盘策略，那么这是最大的错误，单次投资的正确与否必定要依据全盘策略去讨论，也就是此次投资是不是契合既定的策略。
变为凶狠，要相信自身的体系或者策略，在处于+EV的时候，加大资金投入，不要让资金分散，因为分散投资从长期来看，其机会成本是很高的。
写在最后
每天，股票市场的波动都是巨大的，这恰如玩德州扑克时每手牌的输赢情况。人性存在贪婪，人们常常会竭力去尝试赚取每一次可得的机会，然而实际上“机会”是根本不短缺的，稀缺的反而是契合你的那种机会。优秀的牌手会降低自己参与牌局的次数，不过在有限的恰当机会来临的时候，会尽可能地加大赌注，以此来掠取充分大的价值。类似地，在股票投资领域，我们的任务并非去阐释或者借助每只股票每日的波动状况，而是要在适宜的时机，增加投资额度从而如愿以偿地赚取规模最大的价值。
