德州扑克里的投资门道，你知道多少？

德州扑克实际上和股票投资具有很多相似性：

1）皆是基于信息展开的博弈，并且皆是于不完全信息状况下开展决策。德州扑克隐匿信息主要是对手的牌力 ，而股票投资即便钻研得极为深入 ，也没办法获取近似完全的信息 ，故而两者都是不完全信息背景下的决策问题。

2）有着容易被忽视的高额成本，德州扑克的成本是每轮投入的大小盲注，你所赚取的收益得覆盖强制盲注，不然你便是输家了，股票投资的机会成本同样很高，要是股票投资的长期收益都战胜不了无风险利率，那你也不会是股票市场的赢家。

3）都得经历多次博弈，德州扑克的博弈是明显可见的，并且无限德州扑克的博弈更为激烈，牌手之间的竞争恰恰是这款游戏的魅力之所在，而股票投资，不管你是基本面派，还是技术派，每一次买卖在某种意义上都是一种博弈。

4）不论何种情况，都存在系统性风险。在德州扑克当中，多数时候，即便你有着较大概率赢下底池，然而对手通常存在小概率实现逆袭的可能性，这便是德州扑克层面的系统性风险。并且，股票市场的系统性风险同样常常受到众人的关照。

当然投资和德州扑克还有很多不同

1）股票投资所涉及的博弈人数特别多，德州扑克在大多情形下是于8人以下展开博弈，二者博弈人数不一样，是不同的。

2）对于基本面的认知存在差异，德州扑克之中关于牌力并非存在争议，其是确切明晰的，然而面对着同一支股票，不同个体也许认知全然不同，从这样的视角予以审视，股票投资毫无疑问要繁杂许多。

3）透过不同的途径来取得盈利，德州扑克从本质上来说依旧属于零和游戏，因而若要获取长久的收益，必然得让对手犯下更多的错误，故而在德州扑克里，任何犯错误频次最多的、玩家是输家。

反之，赢家是任何犯错误数量最少的玩家。而股票投资要是挑选到长期创造价值的公司，是能够获得可观收益的。所以德州扑克博弈的激烈程度会更高，因为他们甚至得逼迫对手犯错，借此盈利。

德州（投资）中最重要的行为逻辑：做+EV的事

德州扑克出现的错误常常是因对手牌力也就是隐藏信息进行了错误评估才造成的，所以科学的德州扑克行为应当是依据尽可能多的信息去做出能实现最大化盈利的行为，这在某个意义层面上就是一种资金管理行为。比如说我手里拿着手牌AA，在没有公共牌的情形下，我清楚自己肯定是处于领先位置的也就是大概率会获胜，所以我期望能够投入更多的资金。

故而，提升德州扑克水准的路径即为增进获取信息、运用信息的本事，要是思索与对手博弈的状况，那么还能够添加上隐匿自身信息的能力。

我们尽可能去获取信息，然而却依旧没办法获得全部信息，并且还存在着系统性风险，所以在进行决策的时候，依旧会存在很大的不确定性，鉴于此需要引入期望（Expected Value）的理念。

简便来讲，就是期望EV为盈利乘以预估胜率，再加上损失乘以预估负率。当然啦，这仅仅只是理论数值，跟真实状况会存在差异。一旦我们对于对手牌力判断的精确性越高，那么胜率计算就越精准。而且我们对对手行为预测越准确，盈利的预测数值也就越趋近于真实情形。

在股票市场当中同样是适用的，就基本面投资而言，要是你针对股票进行的研究越发深入，那你对于胜率以及盈利空间的计算或许会更加精准，而倘若你能够对市场行为作出预测，那么同样是有助于提升EV的，只是有可能预测市场行为（择时）所存在的难度相对比较高罢了。

近1年来，股票市场愈发偏好确定性，热衷于做大概率之事，然而这并非全然正确，因为若有一个投资，存在80%的概率赚取10%，20%概率亏损5%的情况，另外还有一个投资，有着50%的概率赚取100%的收益，50%的概率亏损20%的状况，从数学层面来看，显然后者是更优的投资，尽管后者概率不算高，当然还需结合考虑夏普比率的问题。所以风险收益比的概念更贴近德州扑克的EV概念，或许也是更好的投资理念。

德州扑克的重要理念

1、大道至简：避免最基本的错误

为何要进行下注行为呢？在下注这一行为当中，本质上其意味着你增添了资金投入量，依据前面提到的EV理论，你要对相关事情作出判断，判定其属于是+EV的事情，那么要怎样去进行判断从而确定是否为+EV呢？

绝大多数情形下，你只需向自己提出这般的问题：我的下注能不能从更为逊色的一手牌里面取得跟注不然就是加注，又或者促使对手舍弃一手更出色的牌，绝大部分时候下注的差错皆是源于这两项同时未达成，就像手持KK，在A22的公共牌面进行下注，多数是属于上述的错误状况。鉴于下注有可能逼迫对手弃牌。

加注存在另外一个缘由，那便是去获取“死钱”，也就是从概率层面来讲对方本应获取的底池份额，即便所持牌再糟糕，也存在获胜的可能性，可是一旦选择弃牌，这些可能性便毫无价值可言，这是由于弃牌之后就会失去这些潜在的收益。

2、合适的手牌范围

德州扑克中，手牌范围关乎选择哪些手牌去继续游戏，这类似挑选投资标的，在此过程中你拥有完全自主的选择权，然而对于初级牌手而言，因其人性好奇的本性，常常倾向于随意付出“较小”成本而后进入牌局，目的是瞧瞧后续的发展态势，可这却是极为糟糕的策略。

收紧手牌范围的理由：

1）提高自身那属于自己的胜率 ，当你始终如一地去挑选胜率相对来讲更高一些的手牌 ，长远来看你将会从中获得极大的益处。

2）将“廉价”看牌的成本德信竞技，比你所想象的要高很多。大多数表现糟糕的牌手，其特点在于毫无目的去看牌，这是一种相当软弱的做法，极易遭受优秀牌手的攻击，而且长期持续看牌，成本会极其高昂。

手牌不能过紧的原因：

1）由于盲注成本的存在，使得你不得不去考量其发生可能性。我们都清楚，AA乃是最强的手牌，然而，要是你仅仅在持有AA的时候才进场，那么你所获取的收益，是无法抵消你的盲注成本的。

2）1. 手牌过紧这种情况，会致使对手能够轻易解读你的牌力。2. 德州是有着激烈博弈性质的游戏。3. 要是对方了解到你的手牌范围很紧。4. 将不会进行额外支付。5. 进而降低你的潜在收益。

基本面投资同样应该收紧范围，理由如下：

1）个人的时间，以及精力，是极为有限的，这在客观上要求我们去做某些舍弃。要是我们仅仅是单纯地去研究一下一些股票，实际上你根本就没有测算出你的EV，从某种意义来讲你仅仅是在玩抛硬币的那种游戏。当然了，量化投资以及技术派不存在这个问题，因为依照他们的体系，一旦模型确立，计算胜率以及盈利是成本比较低的事情。

2）倘若是你能够从中挑选出一批电动汽车更高的企业，那你将会获取到长期的额外胜率，这般额外的胜率并无法在短期内展现出来，然而从长期层面来看却是极为重要的。

3）当我们尝试去放宽投资标的之际，最为关键的缘由是，可投资标的的资金承载能力，相较于所管理的资金而言实在太小，这会致使投资标的的潜在受益，无法充分覆盖管理资金的机会成本。比如说，期货投资机构在资金规模较大的时候，会尝试着进入股票市场，这是由于相对他们所管理的资金来讲，原有的期货市场已然偏小了，所以他们需要去放宽自身的投资范围。

3、隔离理论：充分利用优势

在德州扑克里，当你可以充分运用自己所具备的优势之时 ，那么于博弈进程里面 ，你出现犯错的概率就会降低 ，然而对方出现犯错的概率则会升高。一般来讲 ，在德州扑克当中 ，以下这般几种优势被认定存在 ，它们依照重要程度进行排序如下：

1）这是一种处理信息的能力，它常常体现为让对手更少出现犯错情况的能力，以及促使对手进入犯错状态的能力，这被称作技术优势。当筹码深度加大时，博弈的次数便可能增多，出现犯错这种可能性也会随之提升，在这种情形下技术优势就愈发关键了。

2）就位置优势而言，位置优势他呀本质这可是信息优势，为啥，因为对手的每一回行动都跑到我们的前边儿去了，进而把信息给透露出来了，所以，当具有位置优势的时候，一切就会变得简单那么一些，能够放宽我们手中牌的范围了。

3）牌力方面存在优势，在德州扑克中牌力之间的认知迥异程度比较小，筹码深度以及对手类型同样会对牌力价值予以影响，也就是说这是相对恒定不变的情形，仅仅是你个人抉择的问题使然，与前面的手牌范围有所关联，要是你属于松手类型，进入牌局的频次是最多的，如此一来你的手牌牌力必定会相对显得较弱。

一种充分利用优势的经典做法是，处于好的位置，针对一个差的牌手，运用加注手法来隔离其他牌手，进而达成与差牌手单挑的理想状况，在此局面下，能充分借助我们占有的位置优势以及技术优势，即便牌力并非很强（实际上，你的牌力没准仍旧强过差牌手呢），也能够获取额外的 EV。

在股票投资里头，情况或许会全然相反 ，进行隔离很难。尽管有些凶狠的资金兴许会试着在冷门股票上跟散户（当作一个主体）展开“单挑”，可是客观来讲难度日益增大。要是机构投资者越多，理论上你的技术优势就会越小。而且信息优势同样不容易 ，好多参与者常常会乐观估量自己的信息优势，就像牛市里可能卖菜的小贩好似也有“消息”。在股票投资当中，或许更关键的是你所选标的自身的优势 ，这也是基本面投资着重研究公司基本面的缘由。

4、保持攻击性：反常识的选择

德州扑克传统理论所认定的好玩家，被划分成松凶型、紧凶型这两类，二者共有的特性乃“凶”。凶的界定是主动去实施下注行为，被动跟注的情形较少，按照前面阐述的理论依据，在多数状况下主动下注属于+EV的事项。

这是由于，中牌率相较于想象而言更低，持续展开攻击，将会获取大量的弃牌，所以从整体来看，是处于+EV的状态，举出例子来说，我于翻牌圈，以如同空气牌标准的2/3底池进行下注，需60%的弃牌率才能够实现盈亏平衡，然而对手即便存在两个高张，中顶对的概率仅仅只有30%，要是对手相对比较谨慎，那么我便能够获取超过70%的弃牌率！

说实在的，攻击性跟许多人的常识是相悖的，有人觉得我应当在手里有点牌的时候去做价值下注，然而实际上，攻击性能够创造出大量的价值。人们不太愿意保持攻击性，或许是因为他们没法确定这么做能不能带来收益，而且还得投入额外的资金，人们往往倾向于去做被动的选择，也许这就是所说的风险厌恶吧。

处于股票投资领域之中，不少初涉其中的新人存有这样一种偏向，那就是倾向于采取分散投资的方式，所持有股票的数目众多，还天真地觉得此种方式必然就是用来分散风险的良好办法。而优秀的投资人大多善于尽可能地去寻觅那些具备大概率胜率的股票来进行投资，并且会大胆地倾注重注，如此一来，他们整个投资组合的胜率便会得到显著的一番大提升。

5、底池管理：理解动态价值

德州扑克永恒的魅力在于变化，它不同于其他扑克游戏，德州扑克存在四轮发牌，分别是preflop、flop、turn、river，因此要凭借公共信息持续评估自身牌力的价值，静态价值是基于当下公共信息，我们所期望获取的价值。

比如翻牌前拿着AA，我们期望达成3条街以上的价值，也就是下注3次以上收获价值，动态价值会因公共信息变化而更改决策，公共信息包含公共牌、对手行为等，但出现诸如此类的情况，假设在一个深筹码游戏情形下，有一名对手于按钮位置率先进行加注，随后我们在盲注位置拿着AA做出3bet，获取静态价值3条街以上，可他选择4bet回应，接着我们做5bet，他又选择跟注，翻牌发出的数字是KQJ这种情况，我们本应有的预期价值即做达到3条街上之判断刹那成零度街有价值期待落空。

评估动态价值，这身为优秀牌手处理信息能力的最为重要的一环，甚至有观点觉得，能够放弃多大的牌乃是衡量水平的最为重要的指标。重新评估价值的能力，是区分好玩家与差劲玩家的因素，差劲的牌手，不愿意接受公共信息给予他的指示，期待着奇迹的出现，甚至自己欺骗自己。

处于股票投资的时候，也是这样的情形许多经典般的投资相关书籍都在向我们着重强调不要对公司（或者是产品）产生喜爱之情，因为它可会对我们对于公司价值的判断造成影响，要是心爱的股票出现了边际恶化该怎应对同样是特别非常关键重要，迅速地放弃倒并不一定就是最理想最好优的选择情况，然而大部分人的问题就在于不情愿不愿意放弃。

优秀牌手（投资人）的策略

1.避免人性的错误

这些错误是符合人性的，所以司空见惯，但优秀的牌手应该避免。

1）趋向于以被动的方式去进行选择，这种被动的选择在本质层面而言是对选择的逃避，原因在于牌手根本就不能够得出究竟什么样的动作是具备+EV属性的，又或者说根本你是不存在这个概念的。

2）忽略低额度且高频率出现的成本，常常仅留意波动性最为显著的那一手牌，然而从长期角度去看，对输赢产生最主要影响的因素乃是对高频事件的处理，比如加注进入池中、持续进行下注等情况，在投资领域里同样关键重要的事情或许是应对类似于低于预期、超出预期这样类型的问题。

3）过度乐观，不愿意承认错误。多数牌手常常会高估自身出牌概率（纵然这很容易计算），甚至于蓄意低估对手牌力来使自己信服，也就是说，等于是自己欺骗自己。

4）依据结果来判定对错，却没弄清楚结果乃是概率方面的问题，要是你过度留意结果，你就会变得越发被动，也就是那种想赢又怕输的状态，而且在被对手实现逆袭之后，心态很容易失去平衡。

2.全盘策略

1）使其变得紧凑。哪怕是处于少数人群体间竞相角逐较量的状况下面，将手中牌的范围予以收紧，这都是能够获取到长久胜利的关键所在，既然如此，对于股票而言，由于它是众多人参与的竞相角逐较量，那就更有必要把范围收紧。人的本性具备好奇之心，喜爱随意去瞧一瞧，然而，在有着限定的时间以及精力的情形之下，去做深入的探究钻研会更具价值。

范围的紧缩会带来胜率优势，这种优势是长期的，然而要注意，长期的胜率优势不会在短期展现出来。

2）追求变稳，我们正在进行的是多次重复博弈以形成自身的全盘策略，要是没有完善的策略，那么你极易被对手攻击，或者于博弈里迷失自我。

对于单次投资的正误，是一定要基于全盘策略来讨论的，也就是要看这次投资是否契合既定的策略，要是你没有全盘策略，那这就是最大的错误。

3）呈现出凶狠的态势。信靠自身所拥有的体系或者策略，于具有正期望值的时候增加资金投入，不要让资金分散开来，因为从长期角度来看，分散进行投资所产生的机会成本是很高的。

关于MMIG