博雅互动明日招股：德州扑克成九成收入来源

德州扑克原来这么赚钱！

当然，这不是在讲玩家于虚拟牌桌上能够挣到多少金钱，而是在说，翻看“博雅互动”招股书的那些投资者们肯定会产生这样的感慨。

开展棋牌类游戏开发以及运营的“博雅互动”，将会在本周四（那就是10月31日）进行招股，昨日推出的招股文件表明，在公司去年5亿多元（这里说的是人民币，下同）的收入里，竟有超过90%源自“德州扑克”，并且这般的比例已然维持数年之久了标点。

注册玩家达3.50亿/

没人能够确切讲明白是从何时起，德州扑克进入到了中国资本圈察觉的视野范围。仅仅晓得，当下对于像老李这般处于圈子里的人物来讲，每一个周末要玩一回德州扑克，已然是如同被雷击中都不会变动的休闲娱乐项目。网络里面，一篇名为《当基金经理迷上德州扑克》的篇章受到了热烈追捧，篇章之中的“老李”觉得：德州克是他所见识过最好玩儿的博戏。由于“具备要运气的成分，更有着需要技巧的方面；既考验智力，又考验心理——这和搞投资存在着非常多相似度极高在地方类似之处。”。

多数德州扑克玩家也皆有这般感受。有位资深玩家向《每日经济新闻》记者讲，德州扑克玩的可不只是运气咧，更是判断力，亦是自我控制能力，还是对人性的把握能力。

其实，德州扑克在国外流行好些年了，有着“游戏中的凯迪拉克”这一称呼，它门槛低，不分年龄、阶层，众人都可参与该游戏玩，世界扑克大赛年年吸引众多目光，奖金最高能到千万级别，譬如2012年“德克萨斯州扑克锦标赛”冠军，是来自美国华盛顿一名24岁男子格雷格·默森，一年前其从大学辍学，2012年却拿到853万美元扑克比赛奖金。

如此这般的故事，毫无疑问是激动人心的。然而，早就有人察觉到了那更能激动人心的商机。在2008年的时候，推出了第一款“德州扑克”线上游戏的博雅互动，它就是抓住了商机的公司当中的一个。

博雅互动于昨日子发布招股书，将会在近期前往香港筹备并开展上市相关活动。这家公司的官网进行展示，该公司乃是在2004年成立的，于2008年时有第一款游戏“德克萨斯扑克”被推出，在2010年以后，德州扑克的Android版、iPhone版之中的iPad版，以及Mac版先后被发布出来，提供了19种语言版本。在2013年上半年期间，来自简体中文版本游戏的收益在总收益里所占比例为30.8%，而繁体中文版本所对应的比例是23.9%，泰语版本对应的比例是27.5%，印尼语版本以及德语版本所占比例也大概为4%。

博雅互动招股文件表明，公司当下拥有累计注册玩家数，此数目达到了令人惊叹的3.50亿，其中涵盖网页游戏的2.49亿玩家，以及移动游戏的1.01亿玩家，这些玩家分布于100多个国家和地区。公司的收益全都源自向付费玩家售卖游戏虚拟物品，这其中包含虚拟代币以及其他虚拟物品。公司只为玩家提供有限的免费虚拟代币，玩家能够依据自身需求另外进行购买。

德州扑克揽九成收入/

近年来，博雅互动的业绩相当不错，在2010年，公司实现收益1.56亿元，净利润为7313万元，在2011年德信竞技，实现收益3.18亿元，净利润为1.04亿元，在2012年，实现收益5.18亿元，净利润为1.60亿元，在2013年上半年，实现收益3.09亿元，净利润为1.04亿元。

之所以呈现这样高速的增长态势，主要是因为付费玩家数量，从2010年的31.6万名，增长到了2012年的61.08万名；同时，ARPPU（每付费用户平均收益），从2010年的41.2元，增加到了2012年的70.6元。

这些收益里，大部分源自三款游戏，分别是德州扑克，斗地主，还有虫虫特攻队。当中，德州扑克在2010年产生的收益，占公司总收益的90.5%，在2011年产生的收益，占公司总收益的88.2%，在2012年产生的收益，占公司总收益的91.3%，在2013年上半年产生的收益，占公司总收益的89.1%。

一款游戏居然能够“打遍天下”，进而揽入公司九成收入？针对此情况，中投顾问文化行业研究员蔡灵向《每日经济新闻》记者表明，实际上，一个公司单单凭借一两款游戏“打天下”的现象是比较常见的。当下我国中小型网络游戏公司所占比例较大，公司核心制作团队人数较少，并且流动性比较强，大部分公司很难持续研发出人气度高的游戏。另外，网络游戏对创新的要求比较高，一家公司能够研发出一两款创新性强，同时市场接受度高的游戏实属难得。这正是投资网游企业的高风险所在。

页游分销主要靠社交网站/

事实上，游戏行业的瞬息万变使得公司的前景也充满变数。

对于博雅互动的分销网络，其网页游戏的分销主要借助社交网站，像新浪微博、腾讯QQ、人人网，还有海外市场的facebook，以及网页游戏门户网站，比如51.com及360.cn，另外还有自身的游戏网站；而移动游戏的分销需依靠在线应用商店，以及区域性网络游戏门户网站，例如腾讯移动QQ。一旦这些渠道出现变化，公司或许也会受到影响。

一位有着资深经验的玩家告知记者，他在当年的时候便是借助新浪微博所进行的推广从而知晓了博雅，“如今已经不再继续玩了，相比较于线上的那些游戏而言，线下的游戏会更加具备吸引人的特质。”。

需要留意的是，在二零一零年至二零一三年上半年这三年半的时段里，公司累计付费玩家仅仅占据至同期累计注册玩家人数的百分之零点四至百分之零点六。

有一位在某券商工作的游戏行业研究员，告知了记者相关情况，付费用户占比低在该行业内普遍存在，然而不应当用注册用户作为分母来进行计算，这是由于存在许多注册用户会快速流失的状况，并且还存在一人注册多个账号的情形。要是以付费用户与活跃用户的比例来计算，通常能够达到大概5%的水平，而棋牌类游戏鉴于“用户黏性更高”，其付费比例会更高一些。

但中投顾问文化行业研究员蔡灵向《每日经济新闻》记者讲，博雅互动当下付费用户仅占到注册玩家人数0.4%至0.6%的这般情形，在游戏公司里较为平常，当前我国游戏市场的付费率依旧处于较低水准，并且在棋牌类游戏里头，用户对于道具和虚拟货币等的需求量更少。然而，棋牌类游戏不受过关、升级的限制，以玩家之间地互动作为基础，用户一旦接纳一款棋牌类游戏，持续的时间通常比较长的。

记者也留意到，在最近的三年期间，该公司的毛利率，从百分之五十六点一，攀升至百分之六十点六，然而，其净利润率，却由百分之四十六点八，降至百分之二十七点六，公司表示，这是因为销售以及市场推广方面的开支，还有行政开支，出现了大幅度的增加所导致的。

蔡灵称，网游公司于前期高速增长往后，会步入平缓发展阶段。一方面，博雅互动是以棋牌类游戏作为主要内容的，其盈利空间相较于其他类型游戏而言并不具备优势；另一方面，棋牌类游戏的成功具备易于被复制的特性。博雅应当把棋牌类游戏当作基础，朝着其他游戏进行延伸，走上多元化、特色化的发展路线。

蔡灵专门强调，腾讯这类“大佬”具备品牌、渠道方面的优势，这会给其他公司的市场空间带来极大挤压，中小型游戏公司如想求得生存，就得和“大佬”开展差异化竞争。

近期，港股市场所呈现出的表现，也着实导致了分析人士针对博雅的上市秉持着谨慎无比的态度了呢。汇业证券的分析师岑智勇告知记者说 ，因近期科网股呈现出走软的状况呀 ，所以多多少少还是针对博雅的招股反应造成了某种影响的呢。

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