网易上市带动游戏股普涨，博雅互动未来前景几何？

6月11日，网易在香港联交所正式挂牌上市，其股份代号是9999.HK，开盘时每股报价133港元，相较于发行价上涨了8.13%，总市值超过4500亿港元。

直至如今，游戏依旧是网易的头号“摇钱树”。就净收入而言，在2017年之时的网易，其在线游戏服务净收入为362.82亿元，该收入占全公司净收入比重高达81.6%。到了2018年，网易的在线游戏服务净收入是401.90亿元，此收入占全公司净收入比重为78.5%。而在2019年，网易的在线游戏服务净收入为464.23亿元，对应收入占全公司净收入比重为78.4%。

网易带动之下，昨天港股市场游戏股全线率先上涨，其中，博雅互动暴涨超过54%，中手游上涨7.96%，游莱互动、百奥家庭互动、创梦天地、云游控股、IGG等都跟涨，腾讯涨幅超过2%。

在网易上市利好产生的刺激带动状况之下，与此同时，因春节档以及“宅经济”起到的助攻作用，二级市场之中萎靡了很长时间的游戏公司最终迎来了股价上涨的利好消息。而在棋牌游戏市场被公认的行业龙头，也就是博雅互动，能不能趁着这次助攻开始走出估值洼地呢？

海外营收占比高达87%，“电竞+出海”成为博雅互动的新出路

2019年，那博雅互动的简体中文版本游戏所收获的收入大约是4220万元，只是其他语言版本游戏产生的收入却约有2.8亿元，这一数额约占据总营收的87%。2018年之际，来自海外游戏的收入占比仅仅是68%，从当前财报内容去看，博雅互动好像已然寻得了应对政策风险以及国内市场趋势变化的办法。

一方面，博雅互动自身品牌凭借举办电竞赛事，在全球范围内进一步扩大影响力。2019年，它举办了第五届BPT®品牌系列赛事，其中有2019BPT®亚洲赛、2019BPT®欧洲赛之类的赛事。通过这些比赛，玩家活跃度得以促进，则玩家忠诚度也得到增长、赛事和游戏用户群得以扩大，由此，博雅BPT®品牌深入到全球的棋牌圈，品牌知名度得以提升。

博雅互动BPT® 于2015年开始举办，在爱尔兰都柏林举行过，在中国澳门举办过，在三亚举办过，在台北举办过，在越南胡志明等欧洲及亚洲城市均成功举办过，多届有来自全球30多个国家及地区的选手，全球线上线下参赛玩家累计高达2000万。

另一方面，博雅互动对海外市场以及其他棋牌游戏业务做进一步扩展，借此来抵消政策风险因素所带来的影响。自成立开始，博雅互动就在积极地谋划公司产品的海外市场，使得旗下游戏在多个国家以及地区上线。当前，博雅互动棋牌类游戏组合有多达78种，语言版本有11种，用户覆盖全球100多个国家和地区。

主营棋牌游戏的公司，像博雅互动这类国内的，在政策方面存在的风险，都是难以避开的难点。海外市场有着更高成熟度，或许是国内棋牌游戏的另一个增长点。

2019年，博雅互动的海外营收，远远超过了国内，海外市场，已然成为了其主要的营收来源，这也向投资者传递出一个信息，博雅互动已经跨越了那三座被压制的大山。

抓住下沉市场红利，“赛事+公益”深耕广阔国内市场

弗若斯特沙利文的研究报告表明，中国在线棋牌游戏行业市场规模，在2014年为28亿元，到2018年增长到了105亿元，年复合增长率是39%，预计2023年在线棋牌游戏行业市场规模会达到376亿元；棋牌游戏用户数量，预期从2019年的4.5亿人增加到2023年的6.4亿人。

伴随拼多多取得成功，下沉市场渐渐变成互联网行业的一种发展趋向，特别是大众流量型平台，凭借用户增加来带动业绩的企业，大多都着手关注低线城市的增长潜力，纷纷将重点放在下沉市场。

博雅互动于国内，越发倾向下沉市场，依靠其强大的游戏本地化能力，以及赛事策划能力，运用本地语言再度包装游戏。

除产品设计，博雅互动从公益出发，在全国多地举办“博雅杯”公益赛，2019年第四季度举办2019「博雅杯」自贡麻将公益赛、2019「博雅杯」成都麻将公益赛、2019云南九大高校象棋联赛等，「博雅杯」公益赛借着棋牌智力竞技传公益理念，给参与赛事向社会公益作出贡献的博雅用户以引导鼓励，在公益赛事里，集团向深圳市红十字会贫困助学公益项目累计捐37483元公益基金。

多亏博雅互动进行的多方努力，还有活动策划，2019年的时候，德州扑克的网页端，移动端，以及其他棋牌移动端的ARPPU值，出现了上升情况。

受“宅经济”影响，游戏市场热度上升，处于后疫情时代的博雅互动，该如何出牌呢？

在2020年疫情那段时期，因出行受到限制，棋牌类游戏成了不少用户闭门进行娱乐时的首要选择，民生证券的研报数据表明，今年春节的时候，棋牌类游戏的下载量峰值相较于疫情开始发酵之前上涨幅度超过200%，在这期间，《腾讯欢乐麻将》登上了App Store免费榜排名前十位，《欢乐斗地主》也登上了App Store免费榜排名前十位，《明日斗地主》同样登上了App Store免费榜排名前十位，《小美斗地主》也登上了App Store免费榜排名前十位。

面对行业呈现出的回暖这种大趋势，棋牌类游戏不外乎存在两个方向，其一，朝着内部去挖掘潜藏的能力，将已有的用户所具备的价值给他放大；其二，向着外部去拓展崭新的用户，挖掘出有增加量的市场。就朝向内部挖掘潜力这一方面来讲，所要做的就是去解决游戏存在的同质化问题。产品持续不断地进行创新，主动去把握用户的所求所需，这才是开启全新的市场变革的必不可少的条件。

从年报之上能够看到，博雅互动除去德州扑克之外，别的棋牌移动端的ARPPU同比增长百分之四十八，朝着内部挖掘潜力的效果达成；并且每月活跃用户环比达成增长，拓展新用户显著。今年属于“宅经济”爆发的一年，棋牌类游戏受益颇大，博雅互动在二零二零年大概率是维持各项业务指标的上升态势。

疫情跌出黄金坑，被严重低估的博雅互动，值得上车吗？

回溯过去一些年，棋牌类游戏上市企业所面临的利空存在三个方面，一是苹果APPstore的审查，二是针对棋牌类的政策压制，三是游戏版号的收紧。以今日要讲述的主角博雅互动为例，这些年的确遭受了极大打击，然而这三个利空均已然在股价之上被完全消化掉了。

从博雅互动最新披露的这份年报数据当中能够看到，它最为突出的亮点在于德信竞技，总资产是23.9亿人民币，然而总负债仅仅只有2.8亿，因而公司的净资产是21.1亿人民币，与之对应的是23.1亿港币。从当前的市值情况来看，已然被市场极为严重地低估了。

博雅互动的现金流动向来是极为稳定的，其市净率同样是极低的，该公司的模式实际上有点类似于轻资产运营模式。在这种轻资产模式情形下，公司牢牢抓紧自身的核心业务，也就是棋牌类手游业务，凭借以价值为驱动的资本战略，依靠有限的资产能够获取到最大的收益。

要考虑到，在2020年一季度的时候，棋牌类手游下载量向上涨了，活跃度也升上去了，并且博雅互动在去年，已借举办大量赛事这事，增加了知名度，还吸引了潜在用户。因为疫情引发了全球股灾，这使得港股整个都下跌了，结果把博雅互动跌出了特别大的投资价值空间，所以可以这么讲，当下是一个挺好的黄金坑了。