博雅互动靠德州扑克风险渐显 布局地方性游戏

对于被称作“德州扑克第一股”的博雅互动来讲，未来到底该去往哪里；其是要持续去拓展德州扑克业务；还是要发展别的游戏；又或是去加大开拓海外市场这块的力度；这或许是一道有着多个选项的题目；博雅互动正凭借形形色色的行动去寻觅答案。

德州扑克面临“天花板”/

在《每日经济新闻》记者进行采访时，多方都对德州扑克未来的发展空间展现出乐观态度，不过也阐述了它存在的局限性。

中研普华那位叫肖健的研究员表明，跟寻常的网络游戏作比较，线上棋牌娱乐平台而言，那不管是从用户基数上面看，还是稳定忠实性方面来讲，又或者是提供的产品服务这块，都有着显著的优势以及区别。它有着上亿的注册用户，还有超百万的同时在线数，这是任何一款网络游戏都没办法去比拟的。并且在目标客户的细分这一点上，就在线棋牌休闲游戏来讲，它的用户当中绝大多数是年龄处于25至50岁之间的高收入阶层。这些玩家平日里往往有着稳定的职业，稳定的职业使得他们有着稳定的收入，稳定的收入让他们购买支付能力比较可观，购买支付可观促使他们情感思想对照成熟，然而他们对于游戏产品的消费意识微弱，游戏产品消费意识微弱致使市场开发难度颇为巨大。

蔡灵，这位中投顾问文化行业的研究员表示，棋牌类游戏于手游端而言，整体增长空间不大，原因在于，在手游发展的起始阶段，棋牌类游戏早就几乎达到饱和状态。当下，德州扑克在全部棋牌类游戏里所占比例较低，在国内的普及程度尚且不到5%，然而，它的趣味性比较强，具备巨大的发展潜力，要是强化宣传力度，有希望取得较大的突破。

由（伽马数据）分析师李斯为也提示风险的CNG中新游戏研究指出，牌类游戏的火爆程度受潮流影响极大，流行的牌类玩法随时可能依据用户口味变化而发生转移，所以仅仅依靠单一棋牌产品的公司所面临的市场风险更为巨大。

有某德州扑克研发商觉得，博雅互动的生命周期将会是漫长的，其先入所具备的优势是极为巨大的，难以被撼动。并且棋牌游戏是存在社交性的，一旦存在社交性便会产生粘性。然而他又觉得，针对博雅互动这种有着特定用户体量的公司而言，“发展是不可能迅速的，研发实力也是处于一般水平的。”。

由博雅互动一家的德州扑克，在2012年那时候，已然占到棋牌类网络游戏市场20%的份额之上，如此一来，未来的天花板明显可现。所以，身为德州扑克占比将近九成的博雅互动而言，同样在寻觅新的增长引擎。

线下市场成双刃剑/

实际上，那些资深的玩家们，他们心里都清楚得很，德州扑克最大的那种魅力，是体现在比赛当中选手们心理暗自进行较量的这个过程，然而线上的玩家们，是根本没办法去体会到这种紧张刺激的氛围的。“线上的棋牌游戏跟线下的相比，那可是很不一样的，德州扑克在这方面表现得尤其突出。线上的德州扑克，更像是一个单纯纯粹的数学类游戏，而线下的德州扑克，更像是一个侧重于心理方面的游戏，除了牌面所呈现出来的信息之外，自己以及对手的表情、语气、动作，这些可都是博弈过程当中的因素之一，参与其中的人，能够获取到更多的信息，同时，也更容易被对手的虚假信息给蒙骗住。”李斯为说道。

被《每日经济新闻》的记者留意到，博雅互动并非对线下业务缺乏兴趣。只是在去年11月，博雅互动曾试着于湖北武汉举办了一场小范围的德州扑克竞赛，不过效果貌似并非事事顺遂，并不让人满意。

相对而言，联众这个往昔的行业领军者，近些年来却开始在德州扑克的线下领域投入力量。2012年9月，在知名德州扑克牌手邱芳全的协助之下，WPT（世界扑克巡回赛）赋予联众成为其于中国的合作方的资格，联众所举办的德州扑克赛事被设定为WPT中国站，联众在圈子里的地位借此得以确立。从第二届起，虽2012年第一届德州扑克赛事没几家赞助，联众德州扑克赛事人数规模却排在WPT全球历史第七位，超过所有WPT欧巡赛，还获优众、红牛、中粮、南航等20多家顶级赞助商云集赞助，收益颇丰，联众方面向记者透露今年赛事仍在三亚举办。

外媒有报道称，联众在5月27号完成了港交所上市聆讯，若上市能够成功，它会成为继博雅互动之后国内第二家于港上市的棋牌类游戏公司，然而联众方面针对此并不予以回应。

雷同的赛事肯定会促使线上之德州扑克去谋求发展，它的发展前景有无可能是一片光明的呢？那博雅互动或者联众实现某种发展的情况之下，可不可以去引用在国外与它们类似的公司所走过的发展路径呢？

，姜谷鹏觉得，线下德州扑克比赛属于竞技范畴，然而线上则是偏向休闲性质的 ，德州扑克的发展趋向应当是线下活动推动线上发展 ，借此增强线上用户的黏性。可是在肖健眼中 ，就整个德州扑克而言 ，线下依旧是主要的市场。 线上与线下朝着融合方向发展将会是发展趋向 ，线上组织以及培育市场会与线下比赛相结合了。

然而，明显能看出来的是，跟国外市场不一样，国内德州扑克线下游戏存在一定政策方面的风险。国外德州扑克赛事会开展大量宣传活动以及在电视上进行直播，这种情况在国内是不会出现的。与此相反，在最近一两年当中，国内有不少德州扑克俱乐部因为涉嫌赌博而被公安部门给查封了。

在张文的认知里，国内存在一些对此并不了解的人，确实会将线下德州扑克归结为赌博行为，“实际上，所有的游戏都存在出现赌博情况的可能性，就像麻将一样，甚至常规体育项目也难以避免这种情况，德州扑克后续的发展重点就在于怎样以健康的方式去进行推广和引导。不可否认的是，当下存在一些俱乐部过于急功近利，或多或少会涉及一些带有隐晦性质的事物，这便对线下德州扑克的健康发展造成了影响。”。

海外市场仍为王牌/

不过，从博雅互动当下的发展状况来看，线下市场明显并非其发展的趋向，它正持续深入钻研海外的线上市场。

有一种说法是，博雅互动在业绩方面有着颇佳之效能的由来有其一，乃是其所施行的海外战略。于东南亚那些国家区域，还有说德语的国度群体，存在说法语的国家集群，以及葡萄牙语所覆盖的国家范围等诸般市场领域，给博雅互动贡献了将近一半的营收额度。”此为肖健所表述之内容。

姜谷鹏向《每日经济新闻》记者表明，（博雅互动）踏入海外领域时间靠前，最初着手于依托Facebook开展推广工作，于东南亚等地区实现了极为深入的业务布局。

博雅互动宣称，公司玩家散布于100多个国家以及地区。当下，公司的德州扑克游戏给出19种语言版本。在2013年上半年期间，源于简体中文版本游戏的收益占据总收益的30.8%，而繁体中文版本的收益占比为2，3.9%，泰语版本占据27.5%，印尼语、德语版本收益占比也大约为4%。

举泰国市场这个例子来说，当初博雅互动进入之际，彼时泰国市场的棋牌游戏近乎处于空白这一状况，“我们于泰国乃是当地规模最大的游戏公司。”博雅互动CEO张伟于公开场合曾这般表述，招股书表明，依照艾瑞报告，针对苹果公司AppStore的移动棋牌类游戏类别按照收益以及下载次数予以计算，博雅互动在2012年位列第一，其市场份额相较于第二名超出四倍有余，确实，在泰国这种严格禁止赌博的地区，线上棋牌游戏受到热烈追捧并不难以理解。

而依据2013年年报给出的数据瞧，海外版本正贡献着更多收入。年报表明，除简体及繁体中文版本外的国际版本所产生的收入，在2012年是2.14亿元（占总收入的41.3%），到2013年增至3.20亿元（占总收入的47.0%）。国外的累计注册玩家数量德信竞技，在2012年是9330万人，到2013年增加为1.31亿人，占注册玩家总数的35.7%。

“地方性游戏”将成新引擎

另外，博雅互动还在谋求发展新的市场。

根据香港经济日报所进行的报道，博雅互动的创始人同时身为主席的张伟表示，接下来会把目光投向“地方类游戏”，要把各个不同省份的棋牌游戏带到手机平台上去，预计在一两年之后就会迎来爆发的关键点。

事实上，博雅互动于2013年便已然着手探究地方游戏，诸如推出了《上海麻将》等，张伟宣称，新推出的游戏仍处于积累用户的时期，今年所推出的5个游戏同样会以地方游戏作为主要内容。

张伟称，今年的策略是“地方试点”，会在山东先做小范围测试，还会在四川做小范围测试，也会在湖南做小范围测试，试验成功之后将进一步予以扩大。张伟又表示，四川人口数量众多，所以地方性游戏是一个规模很大的市场，其发展速度快慢难以确切说明，不过地方市场是切实存在的，爆发式增长这一情况是能够想象出来的。

除却自行去开发全新的游戏之外，张伟表明当下正在思索着去并购那种在地方运营的手机游戏平台。“在中国不同的各个地方都存在着开发商 ，这些开发商开展着地方化的营运工作 ，然而其规模统统都不算大。(我们)要是想要将全国市场闯荡一番 ，所耗费的时间成本是相当高的 ，所以就会纳入(并购)的考虑范围。”。

可是寻觅适配对象并非轻而易举，“创业者当下选择繁多，A股公司、在美国上市的公司都会收购。就像如今我们参与创业者大会，投资者常常比创业者数量更多。”。

从2013年报所显示的信息而言，在博雅互动6 81亿元的总收入里边，有87 2%源自德州扑克系列，这已相较于2012年减少了将近4个百分点。张伟表明，今年主要的增长动力依旧是德州扑克、斗地主等现有的游戏，中国市场规模庞大，存在着许多人并不知晓德州扑克的情况。

公司于近期发布的2014年一季报表明，在报告期内新发行了两款繁体中文版网页游戏，一款是棋牌类游戏《博雅梭哈》，另一款是休闲类游戏《开心转转乐》。公司打算在第二季度推出5款棋牌类游戏，其中包含在一季度已完成测试的《三张牌》以及《马股》等。这些产品大多是针对我国国内的地方性棋牌类游戏市场进行研发。到了2014年下半年，公司计划开展3至5款新游戏的开发以及测试工作。

十余倍市盈率“基本合理”

暂且先不说博雅互动的新业务，从公司股票当下的价格来看，公司股价先是从5.35港元的发行价开始，然后到今年2月27日达到最高价15.16港元，接着又到目前处于9港元上下的情况，那么其估值是不是合理呢？

第一上海证券的首席策略师叶尚志，向《每日经济新闻》的记者表明，游戏股在前期的时候，普遍都已经涨过一回了，就像云游控股（00484，HK）、IGG（08002，HK）、博雅互动等，当下的调整应该能够被认定为是回归基本面。“目前10至20倍的市盈率基本上处于合理水准，和海外游戏公司的平均水平相比较，相差也不算太大。”。

叶尚志补充说道，“对于游戏公司来讲，一款游戏的生命周期往往是很短的，因而公司后续的研发能力，新款游戏推出的频率以及质量等方向，才是最为关键的。”他提及，除了单一游戏具有的风险比较大之外，博雅互动的前景相对来讲是正面的，其准备进入地方游戏市场的那种方式也是正确的。

一名既涉足美股市场又涉足港股市场的投资者称，美国市场对游戏股“极为审慎”，能否推出新游戏，新游戏能否获认可，不确定性极大。“不少游戏公司市盈率仅约10倍。”。

还有一位职业投资人直接表明，博雅互动的估值存在偏高的情况，原因是其市值过大。

被记者接触到的一位身处业内的人士的表现显得更为悲观，他说，现在存在的问题是科技股在挤掉泡沫，按照历史经验所显示的情况来看，游戏公司在牛市的时候市盈率能够达到20多倍，然而在熊市的时候就仅仅只有个位数了，而当下是有可能进入到科技股的熊市阶段的，他还提出了三个迹象，其一为阿里巴巴成功上市，其二是大批中概股去申请IPO，其三是美国开始实行紧缩政策。有业内人士补充说，阿里巴巴乃是一个贸易平台公司，其对经济数据的嗅觉相当灵敏，在2008年那阵子，马云曾号召众人准备过冬，这一判断极为准确，阿里巴巴B2B确实恰好在行业顶点进行IPO，而后又在低点实施私有化。如今它再次上市，不能排除再次将时间点选定在行业高点的可能性。

到6月3日收盘的时候，博雅互动的股价呈现为8.97港元，其市值总共是66.16亿港元，市盈率为16.26倍，市净率是4.30倍。

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