德州扑克里的投资门道，你知道多少？

德州扑克&股票投资的理论基础

德州扑克实际上和股票投资具有很多相似性：

1）都是凭借信息来博弈，并且都是于不完全信息状况下开展决策。德州扑克所隐藏的信息主要是对手的牌力，然而股票投资就算研究得极为深入，也没办法获取近似完全的信息，故而两者都是处于不完全信息背景之下的决策问题。

2）存在容易被忽视的高额成本。德州扑克里，成本是每轮投入的大小盲注，你所获取的收益得把强制盲注涵盖住，不然你就是输家。股票投资方面，机会成本也高，要是股票投资长期收益不能超过无风险利率，那你在股票市场也成不了赢家。

3）都得历经多次博弈，德州扑克的博弈清晰可见，并且无限德州扑克的博弈更趋激烈，牌手之间的竞争恰是此游戏的魅力所在，而股票投资，不管你是基本面派，还是技术派，每一次买卖在某种意义上都是博弈。

对，都存在系统性风险这种情况。在大部分时候的德州扑克里，就算你有着很大的概率去赢下底池，然而对手通常存在着有着小概率实现逆袭的可能性，这就是德州扑克所具有的系统性风险。并且股票市场的系统性风险为大家常常纳入关注范围。

当然股票投资和德州扑克还有很多不同：

博弈的人数存在差异，股票投资过程中参与博弈的人数极为众多，与之不同的是，德州扑克在多数情形下是于8个人以下展开博弈、进行较量的。

2）对于基本面的认知存在差异，德州扑克的牌力实际上不存在任何争议，是确切无疑的。然而对于同一股票，不同的人可能会有全然不同的认知。从这个角度而言，股票投资无疑要复杂许多。

3）盈利获取方式存在差异。德州扑克从本质上来说依旧属于零和游戏，因而若要获取长期性的收益，必然需要对手出现更多失误，故而在德州扑克里，任何犯错次数最多的玩家即为输家。

相反，是赢家的玩家会是犯错误最少的任何玩家。而要是股票投资挑选到能够长期创造价值的公司，便能获得可观的收益。所以德州扑克博弈的激烈程度会更高，原因在于他们甚至得逼迫对手犯错，进而盈利。

德州（投资）中最重要的行为逻辑：做+EV的事

德州扑克出现错误常常是因对手牌力也就是隐藏信息进行有偏差的评比导致的，故而科学的德州扑克做法应是依据尽量多的信息去实施使盈利最大化行事，这在一定意义说来就是一种资金管理行为，比如我手上拿着手牌AA，在尚无公共牌的情形下，我清楚自己必定是处于领先位置的也就是大概率能赢的境况，所以我期望能够投入更多的资金。

因为这样，提高德州扑克水平的办法便是提升拿到信息、运用信息的本事，要是思考跟对手博弈的状况，还能够添上蒙蔽自己信息的功夫。

因我们尽可能去获取信息了，然而却还是没办法将全然的信息获得，况且还存在着系统性风险，所以于做决策之际，依旧会有着极大的不确定性，基于此便需要去引入期望（Expected Value）的理念。

简而言之，就是期望EV等于盈利乘以预估胜率，再加上损失乘以预估负率。当然啦，这仅仅只是理论上的值，跟真实的状况会存在差异。当我们针对对手牌力判断的准确性越高的时候，胜率的计算就会越准确。并且我们若是对对手行为预测得越准确，盈利对应的预测值也就会越靠近真实情况。

在股票市场当中同样是适用的，对于基本面投资来讲，要是你所研究的股票越是深入，那你对于胜率以及盈利空间的计算或许会更加精准，并且要是你能够预测市场行为，那么同样是有助于提高EV的，只是可能预测市场行为（择时）的困难程度比较高罢了。

近1年来，股票市场愈发偏好确定性，热衷于去做大概率的事儿，然而这并非全然正确。因为存在这样的情况，若有一个投资，其赚取10%的概率为80%，亏损5%的概率为20%，又有另一个投资，赚取100%收益的概率是50%，亏损20%的概率是50%，从数学层面来看德信竞技，显然后者才是更优的投资，虽说后者的概率并非很高，当然还得结合考虑夏普比率的问题。所以，风险收益比的概念更趋近于德州扑克的EV概念，或许也是更为优良的投资理念。

德州扑克的重要理念

1.大道至简：避免最基本的错误

为何要去下注呢？下注实际上你是增添了资金投入，依据之前所讲到的EV理论，你判定这件事情属于是+EV的事情，那么究竟该怎么去判断是不是+EV呢。

大部分时候，你只需问自己这样的问题，我的下注可否从一味更差的牌里得到跟注，或者让对手舍弃一手更好的牌，大部分时候，下注的差错皆是因这两项同时不达标，比如说手持KK，在出现A22的公共牌面时下注，多数属于上述的失误情形，由于下注兴许会迫使对手弃牌。

下注存在着另外一个缘由，那便是去获取“死钱”，也就是从概率层面来看对方原本应当获取的底池，即便拿着再糟糕的牌，也存在获胜的可能性，然而一旦选择弃牌，这些可能性便都失去了意义，这是由于弃牌之后就会损失掉这些潜在的收益。

虽然股票投资在复杂程度上要比很多其他投资形式高得多，然而笔者却觉得，或许针对类似的问题进行解答，对于投资而言同样是具有一定帮助作用的，这个问题就是——你究竟是基于何种原因才购买了这只股票呢，答案可能是相信公司能够连续不断地创造出价值，又或者是相信会有其他人愿意以更高的价格来买入这只股票。

2.合适的手牌范围

德州扑克中，手牌范围指的是什么呢，是选择哪些手牌去继续进行游戏，这类似选择投资标的一样，大家在其中有完全自主的选择权，对于初级牌手而言，因为人性好奇的这种本性，常常喜欢随意去支付“较小”的成本，进而进入牌局去看看后续的发展状况，然而这确实是一种很糟糕的策略。

收紧手牌范围的理由：

提高自己本身的获胜概率当你始终去选那获胜概率更高一些的手中的牌从长远角度来看你最终将会收获诸多益处。

2）“便宜”瞧牌的代价高于你所设想的程度。多数差劲的牌手具备的特性，乃是漫无目的地面向牌，这算得上是颇为懦弱的举措，极易遭受出色牌手的进攻，而且长时间如此代价极为高昂。

手牌不能过紧的原因：

成本迫使你必须要考虑发生的概率，这是盲注成本带来的压力。我们都清楚AA乃最强的手牌，然而要是你仅在持有AA时才进场，那么你获取的收益根本无法覆盖你的盲注成本，这是必然的情况。

手牌过于节制会致使对手能够轻易解读你的出牌能力。德州是有激烈对抗的游戏，要是对方晓得你的持有卡牌范围很有限，就不会额外付出资金，进而减少你的潜在获利。

基本面投资同样应该收紧范围，理由如下：

个人的时间，以及精力，是十分有限的，这在客观上要求我们做一些舍弃。要是我们仅仅是简单地去研究一些股票，实际上你根本就没有测算出你的EV，从某种意义来讲你只是在玩抛硬币的那种游戏而已。当然，量化投资以及技术派不存在这个问题，因为依照他们的体系，一旦模型确立了，计算胜率以及盈利是成本比较低的事情。

倘若你能够挑选出一批电动汽车价值更高的企业，那么你会获取长期的额外获胜几率。这种额外的获胜几率在短期内无法展现，然而从长期来瞧是极为重要的。

3）当我们尝试去放宽投资标的之际，最为关键的理由乃是，可投资标的的资金承载能力，相较于所管理的资金而言过小，这会致使投资标的的潜在受益，无法充分覆盖管理资金的机会成本。举例来说，期货投资机构在资金规模较大之时，会尝试着进入股票市场，原因在于，相对于他们所管理的资金，原有的期货市场已然偏小了，所以他们需要去放宽自身的投资范围。

3.隔离理论：充分利用优势

当你得以充分运用自身的优势时，那么于博弈期间你出错的概率便会降低，而对手出错的概率则会提升。在德州扑克里，通常觉得存在以下几种优势，依照重要性进行排序如下：

1）技术方面存在优势，这从本质上来说，是一种处理信息的能力，这种能力一般会展现为让对手更少地做出犯错行为的能力，以及能够迫使对手去做出犯错行为的能力。当筹码变得更深的时候，博弈的次数就会出现增加的情况，犯错的可能性也会随之增加，在这种情形下，技术优势也就显得更为重要了。

2）存在位置方面的优势。位置优势其本质属于信息优势，原因是对手的每一回行动都是在我们之前发生的，进而会将信息透露出来，所以一旦具备位置优势，所有情况都会变得相对简单一点，能够放宽我们的手牌范围。

3）牌力方面存在优势。德州扑克当中，关于牌力的认知，其差异是比较小的，筹码深度以及对手类型，这些也会对牌力价值产生影响，也就是说，这是相对恒定不变的，仅仅是你做出选择的问题，并且和前面所提到的手牌范围存在关联。要是你属于松手型玩家，进入牌局的频次是最多的，那么你的手牌牌力必然会相对比较弱。

在好的位置，针对差的牌手，采用符合充分利用优势这种经典做法的方式——通过加注以隔离其他人，进而达成与差牌手单挑的理想情形。处在这样的局面里，能充分运用位置优势和技术优势。在牌力并非很强时（实际上牌力或许强于差牌手），用以获取额外的EV。

那么，在股票投资里头，情况或许会全然相反。你不太容易去进行隔离，虽说有一些较为凶悍的资金，有可能试着在冷门的股票之上，和散户（当作一个主体）展开“单挑”，然而客观来讲，难度是一日比一日高了。要是机构投资者数量越多，从理论方面讲，你的技术优势就会越小。而且信息优势同样是困难重重，许多参与者常常会过度乐观地估量自身的信息优势，比如说在牛市当中，兴许卖菜的小贩似乎也拥有“消息”。在股票投资当中，或许更为关键的是你所选择标的自身具备的优势，这同样是基本面投资着重研究公司基本面的缘由。

4.保持攻击性：反常识的选择

德州扑克传统理论所认定的好玩家，被划分成松凶型、紧凶型这两类，他们共有的特性是“凶”。凶的界定是主动去下注，较少处于被动去跟注，依据前面所讲的理论根基，主动下注在大多数状况下是属于+EV的情形。

这是由于，中牌率相较于想象而言更低，持续展开攻击的话，将会获取大量的弃牌，故而整体呈现为+EV的状况。举例来说，我于flop依照空气牌标准的2/3pot进行下注，要达到60%的弃牌率方可实现盈亏平衡，然而对于对手来讲，即便持有两个高张，中顶对的概率也仅仅只有30%，要是对手相对较为谨慎，那么我便能够获得超过70%的弃牌率。

实际上，攻击性跟许多人的常识相悖，有人觉得我应当在持有一定牌力时进行价值下注，然而实际上，攻击性能够创造出大量价值。人们不愿保持攻击性，或许是因为他们不确定这么做能否带来收益，并且还需投入额外资金，人们往往倾向于做出被动选择，大概这就是所谓的风险厌恶吧。

虽说在股票投资里头也是这样，好多才刚开始涉足的新人趋向于采用分散投资的方式，手里所持有股票的数量是相当多的数目，而且还天真到觉得这是能够分散风险的不错办法。然而，那些优秀的、厉害的投资人会尽自己最大可能去寻觅有着大概率能够获胜几率的股票然后进行投资动作，并且还会下很大的注，这样一来，他们整个组合所拥有的获胜几率就会明显地向上提高。

5.底池管理：理解动态价值

那永恒魅力在于德州扑克存变化，它区别于别的扑克游戏，德州扑克有四轮发牌，分别是preflop、flop、turn、river，故而我们得凭借公共信息持续评估自身牌力价值，静态价值是基于当下公共信息，我们所期望获取的价值。

好比翻牌前持有AA之时，当时我们期望达成三条街以上也就是下注三次以上的价值，然而动态价值相关的公共信息像是公共牌、对手行为等出现变化，致使我们去改变自身的价值判断。假定，在一场深筹码游戏当中，存在一名对手于按钮位置进行领先加注，而我们持有A?A?在盲注位置实施3bet即存在多条街静态价值以上的行为，他接着进行4bet，随后我们作出5bet，他选择跟注。翻过牌来发出的是K?Q?J?，此时我们的预期价值从三条街以上转变为零条街。

评估动态价值，这是优秀牌手处理信息能力里最为重要的一个环节，甚至存在这样一种观点，即能够放弃何种程度的牌乃是衡量水平的最为重要的指标。重新评估价值的能力，它是区分好玩家与差劲玩家的一个因素，差劲的牌手并不会愿意去接受公共信息给予他的指示，而是期待奇迹降临，甚至会自己欺骗自己。

于股票投资里，情形亦是这般，诸多经典投资书籍皆在警示我们别去钟情公司（抑或是产品），因其会对公司价值的评判产生影响。要是心爱股票呈现边际恶化状况时，怎样应对同样相当关键，即刻放弃不见得就是最佳抉择，然而多数人的问题在于不情愿放弃。

优秀牌手（投资人）的策略

1.避免人性的错误

这些错误是符合人性的，所以司空见惯，但优秀的牌手应该避免。

1）倾向于以被动的方式进行选择，这种被动的选择，从本质上来说，是在逃避选择，原因在于牌手根本没办法得出什么样的动作是具有正期望价值的，或者说，根本你就没有这样的概念。

在进行相关操作时应无视掉数额较低且频率较高的成本情况。而且往往仅仅只是着重去关注那波动幅度最大的唯一一手牌 ，然而从长远的角度来看 ，对输赢起着最关键影响作用的其实是那些高频出现的事件的处理方式 ，就像加注进入牌池 、持续进行下注这类情况。在股票投资这个领域当中 ，同样具备重要意义的事情恐怕是要去处理类似于低于预期 、超预期这样类型的问题。

3）过度乐观，不想认错。多数牌手常常高估自身出牌概率，即便这极易计算，甚至为使自己信服而刻意低估对手的牌，也就是说，自己欺骗自己。

4）凭借结果来判定对错，却未曾弄清楚结果乃是一个概率方面的问题，要是你过度在意结果，那么你会逐渐变得愈发被动（怀着想赢又怕输的心态），而且在被对手实现逆袭之后，心态很容易失去平衡。

2.全盘策略

在人少参与的少数人博弈情境里，收紧手牌范围是取得长远胜利的关键所在，那股票是多人参与的博弈，更得收紧范围。人的天性中有好奇心，喜好随意瞧瞧，然而投入有限的时间与精力去做深入研究才更具价值。

缩小的范畴会产生长久的获胜有利条件，不过要留意长久的获胜有利条件不会在短期内展现出来。

首先，要实现变稳，得去形成属于自己的全盘策略，我们当下所做的乃是多次重复博弈。倘若没有完备的策略，那么你极易遭受对手的攻击，或者在这场博弈里迷失自身。

要是你不存在全盘策略，这便是极大的错误，单次投资的正确与否肯定得依据全盘策略去探讨，也就是此次投资是不是契合既定的策略。

朝着变凶的方向转变，要坚定不移地相信自身所拥有的体系抑或策略，当处于具备正期望值的时候，就需要加大资金投入的额度，资金千万不要分散开来，因为从长期的角度去看，分散投资所产生的机会成本是非常高的。

写在最后

股票市场，其波动每日都呈现出极大的幅度，恰似德州扑克里每一手牌的输赢状况。人性存有贪婪的特质，人们常常妄图去获取每一回的机会，却不知“机会”实际上是最不匮乏的，所欠缺的乃是契合自身的机会。优秀的牌手会降低自身参与的频次，然而在有限的恰当机会面前，尽可能投入重注，以此来榨取最大的价值。道理相同，于股票投资领域，我们的工作并非是去阐释或者利用每一只股票每日的波动情形，而是在适宜之时，加大投资力度去赚取最大的价值。