德州扑克与投资系列(3)

在华尔街的一次演讲当中，投资界泰斗彼得。 林奇（Peter Lynch），对股票投资人和经纪人说道，德州扑克能够教给你的事物，比整个华尔街还要多。

德州扑克，在玩法这方面，跟投资存在着惊人的相似之处呢。那就是呀，若想要取得胜利，就得尊重风险，并且要坦然去接受风险，甚至还要享受风险。它所涵盖的那些方面，像是判断能力，还有选择能力，以及自律能力，再者是风险控制能力，另外还有资金管理能力等等这些能力的锻炼，让许多公司高管以及行业精英为之着迷。

《德州扑克与投资系列》，讲述了德州扑克里的博弈跟投资之间的共同点。它是根据创丰资本管理合伙人彭震近期的思考集结而成的。这本书总共分为12篇。

第五篇 选择对手和策略的重要性

德扑牌局里，一桌玩家一同多玩几轮牌，之后，相互对于各自的水平、风格、习惯，或多或少会产生些感觉，且资深玩家摸清对手风格会更快一些。我清楚自己水平比整桌其他人都低不少，这致使我玩牌风格很早便被对手摸透，所以很容易被其中几个人克制。我经过反思后明白，这种克制并非牌面的压制，而是技术层面的碾压。

说具体些，便是对手极易依据我的风格读出我的牌，进而依据我的手牌跟底牌构建出不一样的打法。当我牌差时，他们偷底将我打走；当我牌还不错时，要么对手直接撤掉，要么对手恰好有更好的牌，反倒榨取了我更多的价值。在相当长的一段时间内，我都被打得仅剩下招架的能力，而没有还手的力量。

在看完《刻意练习》之后，我展开有针对性的练习，针对牌处于良好状态以及牌处于不佳状态的各种各样情形，思考要作出怎样的反馈以及采取怎样的应对举措。经过总结得出以下两点：

首要的是，避开其锐利的锋芒。清楚知晓自身牌力欠佳的情况下，就要尽可能减少与技术远超自己一大截的玩家直接展开一对一较量。其次呢，诱导敌方深入进来。打牌的方式务必丰富多样，不要始终保持一种风格，如此一来对手就会判断错我的牌，进而诱使对手犯下错误。

要是回到做投资这事上来，同样得这样。投资领域常常被提及的便是“风口”，一旦某个风口出现了，行业内的所有人都会跑去追逐。然而，好多风口并非创丰资本所擅长的范畴，要是我们跟其他人一同追过去，那就是用我们的短处去跟别人的长处较量，这怎么会有机会呢？我们没办法和经纬、BAT这类机构比拼TMT投资，所以我们得在别的赛道，像是国企混改这样的一个领域去跟他们竞争，起码我们不存在明显的劣势。

与此同时，对于被投资企业的管理而言，此理论同样适用。创丰资本当下所管理的项目数量超过50个，绝不能够以单一风格持续管理至终，而是要依据项目的各异情形，市场的不同环境状况，以及不同的对手，随时进行相应调整。

对于从事投资这一领域而言，我觉得，我们内心当有个目标始终保持坚定，此目标即为获取投资的最大收益，我们心里清楚自身要抵达的终点所在之处，然而走到终点，也就是到达彼岸的进程，得懂得灵活应变。

第六篇 价值最大化和损失最小化

玩德州时间一长，我发觉要是想获取最后的得胜，关键之处在于手里有牌之际怎样将牌的价值达成最大程度的提升，还有在牌有可能被他人克制住之时怎样让自身遭受的损失减小到最低程度。比如说拿到AA这卡片，要降低输掉大注资区域情况的出现。

在投资中，这个规律表现得很明显，但却很反人性。

由于人性向来是趋向利益回避损害的，所以人们习惯依照此特性行事，当股票呈现上涨态势时便选择出售，从而实现落袋为安的目的；而当股票处于下跌情形时，便会选择熬住甚至进行补仓操作，内心同时期待着反弹的出现。在一级市场的情况同样是这样的，当企业的估值出现上升状况时，就会期望先转让一部分，以此来收回本金；当企业出现问题致使估值下滑时，就会投入更多的精力去进行抢救，内心期望能够多拿回一些钱。

今年，创丰资本再度对投后项目管理体系予以升级，设计出打分机制以及九宫格模式，这两个机制的关键效用在于告知我们，怎样的项目应当予以强化管理，何种项目应当舍弃，我们致力于借助严格施行这两套系统，去防止追涨杀跌情形的出现。

对于加注一个项目这件事德信竞技，我们应考量的评判关键，不再是以往我们有没有进行投资，以及投资时的价格究竟是多少，当下要关注的是项目此刻的估值是不是合理，未来两年以後可能形成的估值情况怎样，把现在的估值跟未来的估值作比较，所产生的内部收益率有多少，达成可能估值的概率有多大，与之相关的风险究竟在何处可以找出来等诸多方面，我觉得这些相关问题才是最为关键的所在。

对于那估值不合理的项目，对于那未来没有潜力的项目，创丰资本要当下就做到果断放弃，要求只要能退出便好。我们对我们的团队提出要求，要把更多的精力，花费在未来IRR可能超过50%的项目上去。

要将百分之九十的精力全用以最好的百分之十的项目里面，这乃创丰资本所持的投之后的管理理念。对投资公司来讲呀，最为宝贵之物不是金钱，而是团队精力所坐落之地方，以及关注所聚焦之所在之处呢。

第七篇 长码还是短码

玩了几次德扑的现金局后，我发现几个高手都喜欢把码补得很长。

初时，我持续玩短码，逢好牌与良机便全押，打法颇为简易。然而，玩了许久后我发觉，玩长码之人，大多于最后胜出。认真反思，实则玩一整晚牌，真正决定输赢的机会仅有寥寥几次。当机会降临之际你却无筹码，那便是盈利未达最大化，最终的结果自然也就不及他人了。

情形于投资而论也是如此这般，在我们一生之中，值得去做投资之事的时机并非 plentiful，于耐得住那种寂寥的同时，亦需准备妥当那些可投入的资源物质，维持可供投入之储备处于充沛之状乃是开展投资行为的首要前提要件，好不容易得来了适合进行投资的时机际遇，然而可供投入之储备处却不存在实质可用之物，后续的所有相关事宜便都沦为了毫无意义的空泛言论。

但是，在存有弹药之际，或许会闪现伪机会。至于以何种方式辨认伪机会，且不在伪机会呈现之时承受过大损失，这更是对对基本技术形成的关键考验。

第八篇 关于主动管理

玩德州，若是风格偏向松一点，或者是紧一点，这都不存在问题。然而，若是弱那就绝对不可以，一定要玩得足够凶狠，不管是紧凶这种方式，还是松凶这种方式。

长时间玩下去就会发觉，最终长久赢钱的厉害玩家实际上都是那种会给人造成不利影响的人，而参与游戏表现颇为差劲的、仅仅只是跟牌的人，从长远角度来看基本上都是净输收益预期值状况。

实际上，投资的情形亦是如此。不管是着手投资项目，还是展开项目投后管理，又或是进行项目退出，均务必充分具备积极上进的心性，要大胆地给予参与，敢于去交流与推动，勇于去奋力争取，将自身所拥有的资源以及脑海中的想法融入其中，奉献出来，而绝非怯懦地等待或者随波逐流行动。软弱无疑是会遭受打击的，被动同样是会遭受打击的。

创丰资本以前在项目处理中犯了很多类似的错误，这需要去反思。

之前，我们有不少项目的投后管理处于被动状态，紧跟着企业行动，企业表示如何做我们便配合付诸实践，其他投资机构声称怎样开展我们就追随去做。这有着极大的问题，还直接致使我们过往的众多项目出现状况，原本应该赚取大量资金的后来获利减少，原本不应亏损的后来却出现了亏损。

这跟之前“只晓得跟”存在关联，创丰资本往后要施行减法，我们没必要去运作诸多项目，我们会削减项目的数量，然而所做的皆为优质的项目、精良的项目。

在这些被选出来的项目当中，不管是早期项目的取得、谈判以及条款沟通，还是投资之后共同成长、面临问题、战略战术讨论与研判，乃至后期退出过程里的是否并购、怎样定价、是否上市等环节，创丰资本都绝不能再充当一个消极被动的角色，仅仅是一味等待通知，别人说怎样便签字盖章，我们理应主动发起进攻，去思索、去筹备、去管理，引领项目与企业朝着最为理想的方向迈进，最终才能够达成我们投资的收益最大化以及损失最小化。