创丰资本彭震谈德州扑克与投资系列（5 – 8）

华尔街曾有一次演讲，投资界身为泰斗的彼得·林奇（Peter Lynch），对着各位从事股票投资的人和充当经纪人角色的人讲道：

“德州扑克可以教你的东西，比整个华尔街还多。”

德州扑克的玩法跟投资有着令人惊奇的相似之处，要获得胜利，就要尊重风险并且坦然接受甚至去享受风险，它所涵盖的判断能力、选择能力、自律能力、风险控制能力以及资金管理能力等方面的锻炼让众多公司高管和行业精英为之着迷。

《德州扑克与投资系列》讲了德州扑克里博弈跟投资间的共同点，它是按照创丰资本管理合伙人彭震近期的思考集结成的，一共分成12篇。

第五篇：选择对手和策略的重要性

在德扑牌局当中，有一桌玩家共同玩了好几轮牌之后，对于彼此各自的游戏水平、打牌风格以及习惯，或多或少就会有点感觉，然而资深玩家洞察对手的风格会更快一些。我清楚自己的水平相较于整桌其他所有人都低了一大截，如此便致使我玩德扑的风格很早便被对手摸清了，所以很容易被其中几个人所“制衡”。我经过反思后发现，这种“制衡”并非牌面的克制，而是技术层面的超出。

具体来讲，便是对手极易依据我的风格解读出我的牌，进而依据我的手牌以及底牌构建出各异的打法。当我牌很差劲的时候，他们偷偷拿走底把我给打跑；当我牌还不错的时候，要么是对手直接就撤退了，要么是对手恰好拥有更好的牌，反倒从我这儿获取了更多的价值。在相当长的一段时间之内，我都被打得仅仅只限有招架这方面的力量，而没有还手的能力。

直到把《刻意练习》看完之后，我才开始展开有针对性的练习，针对牌处于好的状态以及牌处于不好的各种各样的情况，去思考要做出怎样的相应反馈以及应对措施。我总结归纳之后得出了以下两点：

最开始，避开其锐利的气势，明确自身牌面不佳，就要减少与技术比自己高很多的玩家直接进行一人对抗，其次，诱导敌人深入我方，打法得多样变化，不要保持一种风格，如此对手就会误判我的牌，促使对手犯下错误。

说回到做投资这事儿，同样也该是这般情况。通常投资总是会谈热议及“风口”这儿的事儿，一旦有个风口出现了，行业当中的所有人都会奔着去紧跟追赶。然而，好多此类风口并非创丰资本所擅长精通的范畴，假使我们跟着其他人也一块儿跟过去凑热闹，那就是在用自身的不足去跟别人的长处较量拼比，如此这般怎么会有成功的机会？我们是无法同经纬、BAT这类机构在TMT投资方面相比较的，所以我们就要在别的赛道领域，像是国企混改这个特定领域方面去和它们竞争比拼，起码我们在这方面并没有显著明显的阻碍劣势。

与此同时，对于被投资企业展开的管理同样适配于这一理论。创丰资本当下在管的项目数量超过了50个，绝对不能够始终秉持着一种风格去进行管理，而是要依据项目所呈现出的各异情形，市场所处的不同环境，以及不同的对手状况，随时去做出相应的调整。

在我看来，投身于投资这个领域，我们内心得确立一个目标，始终坚定不移，此目标便是获取投资的最大收益。而且，我们心里清楚自己要抵达的终点在何处，然而，迈向终点的这个进程，是需要灵活应变的。

第六篇：价值最大化和损失最小化

长时间玩德州后，我发觉要是想获取最终的胜利，关键之处在于当拥有牌的时候怎样将牌所具备的价值达成最大化，还有在牌有可能被他人克制住之际怎么令自身的损失变为最小化，比如说拿到AA牌的情形下，要降低输掉大注的状况出现。

在投资中，这个规律表现得很明显，但却很反人性。

有着趋利避害特性的人性，致使人们在股票上涨之际习惯通过出售以实现落袋为安，而在股票下跌之时会选择熬住甚至补仓，寄望于反弹，在一级市场同样是这样的情况，当企业估值上升时，便期望先转让部分来收回本金，当企业出现毛病致使估值下滑时，就会耗费更多精力去抢救，想要多拿回一些钱。

今年，创丰资本再度升级了投后项目管理体系，设计出了打分机制，还设计出了九宫格模式，这两个机制的核心作用在于告知我们，什么样的项目应当强化管理，什么样的项目应当舍弃，我们致力于通过严格施行这两套系统，来防止追涨杀跌情况的出现。

对于我们要不要去加注一个项目而言，评判的最为重要的核心并非是我们先前有没有进行投资，以及投资时的价格究竟是多少，而是项目当下的估值是不是合理德信竞技，未来两年之后有可能的估值会是多少，和现在的估值相比较IRR会有多少，其实现的概率到底有多大，与之相关的风险处于哪里等等，我觉得这些问题才是最为关键的。

针对那些估值不合理，且未来毫无潜力的项目，创丰资本需当下就果断予以放弃，只要求能够顺利退出就行。我们对我们的团队提出要求，要将更多的精力，投入到未来内部收益率可能超过百分之五十的项目上去。

创丰资本有着这样一种投后管理理念，即要将百分之九十的精力投放于最为优质的百分之十项目当中。投资公司所具备最宝贵的事物并非金钱，而是团队精力的倾注之处，以及关注的聚焦所在。

第七篇：长码还是短码

玩了几次德扑的现金局后，我发现几个高手都喜欢把码补得很长。

我最初的时候，持续玩着短码，只要有好牌以及好机会，便会选择全押，其打法相当简单。然而，玩了较长时间后，我发觉，玩长码的那些人，多数都笑到了最后。认真地进行反思，实际上，玩牌一整晚，真正能够决定输赢的机会也就那几次。当机会来临之际，你却不存在筹码，这便是盈利未能实现最大化，最终的结果自然也就比不上别人了。

投资也是这种状况。我们一生之中值得去投资的机遇并非众多，在能够忍受住寂寞之际，亦要预备好弹药。维持弹药库的充裕乃是投资的前提条件，好不容易迎来了投资机遇，弹药库里却不存在子弹，接下来的所有事情就都变为了空谈。

但是，在存有弹药的状况下，也存在出现伪机会的可能性。怎样去识别伪机会，并且在伪机会出现之际不让损失过度，这更是对于基本技术具有关键意义的考验。

第八篇：关于主动管理

进行德州游戏，风格呈现得松缓一些，或者紧凑一些，这都不存在什么问题，然而态势软弱那绝对是不行的，务必要玩得具备十足的凶狠劲头，不管是紧凑且凶狠，还是松缓且凶狠。

玩的时间久了就会发觉，最终长期能够赢钱的高手都是“凶手”，然而玩得相对比较弱的、仅仅只是跟的人，从长期来看基本上都是负EV（预期价值）。

其实，投资这件事，就是如此这般。不管是着手去搞投资项目，开展项目投后的管理工作，还是面临项目退出的阶段，都绝对得具备足够的进取精神，得大胆地去参与其中，敢于积极地进行沟通并推动事情进展，勇于奋力去争取，把自身所拥有的资源以及想法融合进去，然后贡献出来，而非怯懦地去等待，或者只是跟随着别人的行动亦步亦趋。软弱的话那可是会遭受打击的，处于被动状态同样也是会遭受打击的。

创丰资本以前在项目处理中犯了很多类似的错误，这需要去反思。

我们以往众多项目的投后管理极为被动，老是顺着企业的步伐，它说如何我们便配合行事，别的投资机构说怎样做我们便跟着做。这有着极大的问题，直接致使我们从前许多项目，本应赚得盆满钵满的后来盈利变少了，本不该亏损的后来却亏了。

這跟先前“僅曉得跟從”存在關聯，創豐資本往後要施行減法。我們無需參與很多項目，我們將會接觸更少項目，然而皆是質優的項目、精良的項目。

在这些被选出来的项目当中，不管是早期项目的取得、谈判以及条款沟通，还是投资后的共同成长、所面临问题、战略战术的讨论与研判，乃至后期退出过程里的是否并购、怎样定价、是否上市等环节，创丰资本都不可以再充当一个被动的角色，仅仅是等待通知，别人说怎样便签字盖章，我们应当主动出击，去思考，积极去准备，细心去管理，引领项目与企业朝着最佳的方向发展，最终才能够达成我们投资的收益最大化，让损失最小化。