德州扑克面临天花板；博雅互动计划开发本土游戏

对于被称作“德州扑克第一股”的博雅互动来讲，未来究竟去往何方，是持续拓展德州扑克业务，还是去发展别的游戏，又或是加大海外市场的开拓力量，这或许是一道多项选择题，博雅互动正借助各项行动去寻觅答案。

德州扑克面临“天花板”

《每日经济新闻》记者进行采访时，多方都对德州扑克未来发展空间持乐观态度，然而也表明了它存在局限性。

中研普华的研究员肖健表明，跟一般的网络游戏相比较而言，线上棋牌娱乐平台，在用户基数方面，在稳定忠实性方面，以及在提供的产品服务方面，都存在显著的优势与区别。该平台有着上亿的注册用户，具备超百万的同时在线数，这是任何一款网络游戏都没办法相比拟的。并且，在目标客户的细分这一方面，在线棋牌休闲游戏的用户，绝大多数是处于25至50岁的高收入阶层。这些玩家通常具备稳定的职业，有着稳定的收入，购买支付能力比较强，情感思想相比较为成熟，不过其对于游戏产品的消费意识并不强，市场开发的难度比较大。

中投顾问文化行业研究员蔡灵表示，棋牌类游戏于手游端整体的增长空间不大，原因在于棋牌类游戏早在手游发展的初期就几乎已经达到饱和状态。当下德州扑克在整个棋牌类游戏里所占的比例较低，在国内所拥有的普及率还不到5%，但其趣味性比较强，具备巨大的发展潜力，倘若加大宣传力度就有希望取得较大的突破。

任职于CNG中新游戏研究（伽马数据）的分析师李斯为也提示了这样的风险：牌类游戏的火爆程度极易受到潮流的影响，而且流行的牌类玩法随时存在依据用户口味变化而发生转移的可能性，正因如此，仅仅依靠单一棋牌产品的公司所面临的市场风险会更大。

有的德州扑克研发商觉得，博雅互动的存在延续时段会特别长，率先进入所具备的优势显著巨大，没有办法被撼动。并且棋牌类游戏带有社交方面的属性，一旦拥有社交属性就会产生粘性。然而他持有这样的看法，针对像博雅互动这般用户数量规模的公司来讲，“取得发展的速度不会很快，进行研发的能力也处于普通水平。”。

从2012年的时候，博雅互动一家的德州扑克已经在棋牌类网络游戏市场占到了20%的份额这一情况来看，未来的天花板明显能看出来。所以，作为德州扑克占比接近九成的博雅互动，也在找寻新的增长引擎。

线下市场成双刃剑

其实，那些资深玩家们心里都清楚，德州扑克最大的魅力之处在于比赛期间选手们心理暗自较量的这个过程嚯，然而线上玩家没办法体会到这种紧张刺激的氛围。“线上棋牌游戏跟线下的差别很大，德州扑克在这方面表现得尤为显著。线上的德州扑克更像是个纯粹的数学性质游戏哇嗯，而线下德州扑克更像是一个心理层面的游戏咧，除了牌面所呈现的信息之外，自身以及对手的表情、语气、动作都是博弈过程中的其中一个因素咧，参与者在其中能够获取到更多的信息，同时也更容易被对手给的虚假信息所蒙骗。”李斯为讲道。

有记者留意到，此记者来自《每日经济新闻》，博雅互动并不是对线下业务秉持全无兴趣的态度。在去年11月这个时间节点，有一个情况发生，即为博雅互动曾展开过一次尝试，尝试的内容是在湖北武汉举行一场规模限定为小范围的德州扑克比赛，但关于这场比赛，呈现出的效果好像并不完全符合人们预先的期望，是留有遗憾之处的。

相比之下，联众这个往昔的行业老大，近些年来却着手在德州扑克的线下市场发力起来。在2012年9月，于著名德州扑克牌手邱芳全的协助之下，WPT（世界扑克巡回赛）授权联众成为其在中国的合作伙伴，联众举办的德州扑克比赛被设定为WPT中国站，联众在圈内的地位就这样奠定了。尽管2012年举办的第一届德州扑克赛事，获得的赞助数量不多，然而到了第二届以后，联众德州扑克赛事在人数规模方面，于WPT全球历史范畴内位居第七，这一排名超过了全部WPT的欧巡赛，并且还获取了优众、红牛、中粮、南航等多达20多家顶级赞助商集结而来予以赞助，其所收获的收益之丰厚可想而知 ，另外联众方面向记者表明，今年的该项赛事依旧会在三亚举行。

有外媒进行了相关报道，表明联众已于5月27日的时候完成了港交易所上市聆讯这个动作，假设一旦上市能够成功实现德信竞技，那么它将会成为在博雅互动之后国内的第二家于港上市的棋牌类游戏公司，然而针对此联众方面处在那样的情况却没有给出相应的回应。

这种类似的赛事，毫无疑问会对线上德州扑克的发展予以推动，那么它的发展前景是否会呈现出一片光明的态势呢？对于博雅互动抑或是联众的发展而言，它能不能去参照国外类似公司的发展路径呢？

姜谷鹏指出，线下德州扑克比赛体现的是竞技理念，然而线上呈现的却是休闲性质 ，他觉得德州扑克的发展趋向应当是借助线下活动促使线上得以拓展 ，继而增强线上用户的粘性。不过肖健则持有不同看法 ，在他看来 ，就整个德州扑克范畴而言 ，线下依旧是占据主导地位的市场所在。他还表明 ，线上与线下走向相互融合将会成为发展的趋势指向，线上去组织以及培育市场会与线下比赛相互结合起来。

不过，明显能看出来的是，和国外市场不一样，国内的德州扑克线下游戏存在一定的政策方面的风险。国外的德州扑克赛事会展开大量的宣传工作以及进行电视直播，而这在国内是不具备可能性的。与之相反，在差不多近一两年的时间里，国内有好些德州扑克俱乐部因为涉嫌参与赌博而被公安部门实施查封。

对于张文而言，国内存在一些并不了解情况的人，确实会将线下德州扑克归类为赌博，“实际上凡是游戏都存在出现赌博的可能性，仿佛麻将一般，就连常规的体育项目也难以避免，德州扑克其后要进行的发展主要取决于怎样以健康的方式去开展推广活动，去实施引导工作，不容置疑的是，当下存在部分俱乐部急于求成，或多或少都会牵涉到一些灰色性质的事物，如此便对线下德州扑克的健康发展造成了影响。”。

海外市场仍为王牌

然而，从博雅互动当下的发展情形来看，线下市场分明并非其发展路径所指向，它持续深入精心耕耘海外的线上市场。

肖健说，博雅互动在业绩那儿获取良好表现的原因当中的一个呢，是它所推行的海外战略。东南亚国家的市场，德语国家的市场，法语国家的市场，葡萄牙语国家等的市场，为博雅互动奉献出了几近一半的营收。

姜谷鹏向《每日经济新闻》记者表示，（博雅互动）在海外深耕的时间比较早，是最早开始于Facebook上做推广的，在东南亚等地区，其落地的状况都非常深入，并且程度很重。

100多个国家和地区都有博雅互动公司的玩家分布，博雅互动称。目前，该公司的德州扑克游戏提供多达高达19种语言的版本。在2013年上半年期间，总收益里来自简体中文版本游戏的收益所占比例达30.8%，繁体中文版本收益在总收益里占比23.9%，泰语版本占27.5%，印尼语版本、德语版本所占左右则占到4%。

拿泰国市场来讲起，当时博雅互动刚进去的时候，泰国市场的棋牌游戏基本啥都没有。然后呢，博雅互动CEO张伟在公开场合讲过，说“我们在泰国可是当地最大的游戏公司”这样的话。招股书表明，依据艾瑞报告来看，在苹果公司AppStore的移动棋牌类游戏类别里，按照收益以及下载次数来算，博雅互动在2012年排第一，而且市场份额比第二名高四倍超多。确实呀，在泰国这种严禁赌博的地方，线上棋牌游戏受热捧是不难让人理解的。

从二零一三年年报数据显出，海外一些版本在贡献愈多收入，年报表明，国际版本把简体跟繁体的中文版本去掉后，所产生的收入，从二零一二年当中的二点一四亿元这个数字，并且占总收入的百分之四十一点三，已经去往二零一三年总计三点二零亿元，同时占总收入的百分之四十七点零；地处国外的里头累计注册玩家，从二零一二年这里的九千三百三十万人起始；转变到二零一三年当中的一点三一亿人，占注册玩家数目的百分之三十五点七。

“地方性游戏”将成新引擎

另外，博雅互动还在谋求发展新的市场。

依照香港经济日报所做的报道来讲，博雅互动的创始人加主席张伟表明，接下来会把关注点投向“地方类游戏”，要把不同省份的棋牌类游戏带到手机平台上去，预计一两年之后就会迎来爆发的关键点。

事实上，博雅互动于2013年就已然着手对地方游戏展开探索，像是推出了《上海麻将》等，张伟宣称，新推出的游戏当前正处于累积用户的时期，今年所推出的5个游戏同样会将地方游戏作为主打。

张伟称，今年的策略为“地方试点”，要在山东，以及四川，还有湖南先行开展小范围测试，做完试验后成功就进一步去扩大。他还表示，四川人口数量众多，所以地方性游戏是个极为庞大很大的市场，发展的快 or 慢难以说明白，但(地方)该市场是切实存在的，爆发增长的情形还是能够想象得到的。

除开辟创制全新游戏之外，张伟表明正思索并购于地方开展经营活动的手机游戏平台，“中国各个不同的地方均存在开发商，进行地方化的运营工作，然而规模皆不大，（我们）若要将全国市场攻占完毕，时间所需的成本非常高，如此一来便会加以考虑（并购）。”。

然而去寻觅适配的对象可不简单，，目前创业者所拥有的选择极为多样，那些在A股上市的公司，以及在美国上市的公司都会予以收购。举例来说，当下我们要是去参与创业者大会，往往投资者的数量比创业者还要多。

依据 2013 年报所呈现的信息而言，在博雅互动总计 6.81 亿元的总收入当中，占据 87.2%比例的部分源自德州扑克系列，此比重相较于 2012 年降低了将近 4 个百分点。张伟宣称，今年的主要增长推动力量依旧是德州扑克、斗地主等现有的游戏项目，中国市场规模庞大，并且存在诸多尚不了解德州扑克的人群。

2014年一季报由公司最近予以发布，呈现出报告期情况，期间新发行两款繁体中文版网页游戏，乃是棋牌类游戏《博雅梭哈》以及休闲类游戏《开心转转乐》。于第二季度，公司存有计划，要推出5款棋牌类游戏，涵盖在一季度之时就已完结测试的《三张牌》以及《马股》等诸如此类。这些产品当中的绝大多数，皆是朝着国内地方上的棋牌类游戏市场去做研发。到了2014年下半年，公司所作计划是开发以及测试3至5款新游戏。

十余倍市盈率“基本合理”

先不说博雅互动的新业务，单看公司股票当下的价格，公司股价于5.35港元的发行价起，至今年2月27日达到最高价15.16港元，以及再到如今现行临近9港元的情况，其估值是不是合理呢？

第一上海证券的首席策略师称谓属叶尚志，其对于以记者身份存在的、《每日经济新闻》报社派来的人表明种种看法，游戏股在前期的时候以普遍态势来言曾具有上升情景一回 ，诸如云游控股表现于此、代码序列为 00484 且地域标注为 HK 之地、IGG有同样做法代码是08002且来自HK 区域，以及博雅互动置身其中，当下的调整情形应当能够归属为回归根基基本面，“当下市盈率处于把10至20倍作为区间范围里基本算合乎道理水准，针对海外游戏公司平均水准来做比较，也不存在较大差距。”。

叶尚志补充说道，“就游戏公司而言，一款游戏的生命周期往往十分短暂，因而后续公司的研发能力，新款游戏推出的频率以及质量等等，才是最为关键的。”他觉得，除却单一游戏的风险比较大之外，博雅互动的前景相对呈现正面态势，其准备跨进地方游戏市场的方向也是正确无误的。

一位投资者，这个人既涉足于美股市场，又涉足于港股市场，他表示，美国市场，就是那对游戏股，呈现出“非常谨慎”的态势，对于能不能推出新的游戏，新游戏可不可以被认可，不确定性那都极为巨大。“有着不少游戏公司仅有着大概10倍的市盈率。”。

有另一位职业投资人，直言博雅互动估值偏高，原因是其市值太大。

业内的一位人士，在记者接触到时，表现得更为悲观，他说：“现在的问题是科技股挤泡沫。历史的经验显示，游戏公司在牛市时市盈率能达到 20 多倍，而在熊市时就只有‘个位数’。并且现在有可能进入‘科技股的熊市’。”他还提出了三个迹象，其一为阿里巴巴上市，其二是大批中概股申请 IPO，其三是美国开始紧缩。那位业内人士补充说道，阿里巴巴，乃一从事贸易的平台公司，该公司对于经济数据有着敏锐的嗅觉，在2008年之际，马云曾号召众人做准备去过冬，而且这一回号召格外准确，阿里巴巴B2B是恰巧赶在顶点进行IPO过的，另外彼时又在低点实施了私有化操作。当下他再一次进行上市操作，这种情况下不排除会再次选择在行业处于高点的时候。

于6月3日收盘之时，博雅互动的股价呈现出是8.97港元的状况，其市值为66.16亿港元，市盈率是16.26倍，市净率为4.30倍。