创丰资本彭震：德州扑克与投资系列（5至8）

于华尔街的一回演讲期间，投资界之泰斗彼得·林奇（Peter Lynch），朝着股票投资人以及经纪人讲道：

“德州扑克可以教你的东西，比整个华尔街还多。”

德州扑克，在玩法这方面，跟投资存在着惊人的相似之处，想要取得胜利，那就得尊重风险，要坦然接受风险，甚至还要享受风险，它所涵盖的判断能力，有关选择能力，包含自律能力，涉及风险控制能力，还有资金管理能力等诸多方面的锻炼，让许多公司高管以及行业精英为之着迷。

共分为12篇的《德州扑克与投资系列》讲述了德州扑克里的博弈跟投资之间的共同点，是根据创丰资本管理合伙人彭震近期思考集结而成的 。

第五篇：选择对手和策略的重要性

在德扑牌局当中，有一桌玩家一块儿去玩好几轮牌之后，彼此对于各自的水平、风格以及习惯，多多少少就会产生一些感觉。而资深玩家去摸透对手风格的速度，要更快那么一些。我清楚地晓得自己的水平比整桌其他所有人都要差上一大截，这就致使我玩牌的风格很早的时候就被对手摸得很熟悉了，所以很容易被其中几个人给“克”住。我经过反思之后发现，这种“克”并非是牌面方面的克制，而是技术层面那种碾压式的。

换句话说，便是敌手极易依据我的风格推断出我的牌，进而依据我的手牌以及底牌构建出各异的打法。在我牌运欠佳之际，他们趁虚偷底将我击败；在我牌势较好之时，要么敌手径直撤离，要么敌手恰逢拥有更优的牌，反倒从我这儿获取了更多的利益。在长达很久的时段内，我一直处于只能被动抵挡，毫无反击能力的境地。

在看完《刻意练习》之后，我才启动有针对性的练习德信竞技，针对牌处于良好状态以及牌处于不佳状态的各种各样情形，去进行怎样的相应回应以及采取何种应对举措。我归纳得出了以下两点：

首先，要躲过其锐利的势头。清楚自身牌面不佳，那就得尽可能减少与技术远比自己高超许多的玩家直接展开一对一较量。其次，引出敌人使其深入。打牌方式务必丰富多样，不能一直保持单一风格，如此对手就会误判我的牌，诱导对手犯下错误。

回归到进行投资这件事上，同样应当是这样的情形。投资领域最为常被提及的便是“风口”，一旦有一个风口出现了，行业当中所有的人都会去追逐。然而，诸多的风口并非是创丰资本所擅长的范畴，要是我们跟其他人一同跟随着过去，那便是拿着我们自身的短板与别人的长板去比拼，这样怎么会有机会呢？我们是不可能和经纬、BAT这类机构去较量TMT投资的，所以我们需要在其他的赛道，像是国企混改这样的一个领域去和他们竞争，起码我们不存在明显的劣势。

与此同时，对于被投资企业的管理而言，亦是适配这一理论的。创丰资本当下所管理的项目数量超过50个，决然不可以自始至终都以一种风格去进行管理，而是应当依据项目所存在的各种不同情形，市场所处的各异环境，以及各不相同的对手，随时都作出相应的调整。

此投资业内，吾觉心中当有一目标恒固不动摇，即获投资之最大收益。吾心明晓己欲至之彼岸所在处，而达至彼岸之进程，需灵活应变。

第六篇：价值最大化和损失最小化

玩德州的时间一长呀，我察觉到了，要是想获取最终的胜利呢，关键之处在于，当手中有牌的时候怎么样去把牌所具备的价值达成最大程度的体现，还有就是在牌有可能会被他人克制住的时候怎样能让自己遭到的损失缩减到最小程度（就好比拿到了AA牌，要降低输掉大注池这种情况的出现）。

在投资中，这个规律表现得很明显，但却很反人性。

由于人性向来是趋向有利的一面而避开有害的一面的，所以人们惯常于在股票呈现上涨态势之际进行出售，从而将获利落袋为安；在股票出现下跌情况的时候，选择坚守甚至进行补仓操作，以求期待股价反弹。在一级市场之中也是这样的情形。当企业的估值呈现上升趋势时，便期望能够先转让一部分，以此来收回本金；当企业出现问题致使估值下滑时，就会投入更多的精力去进行抢救，指望能够多拿回一些资金。

今年，创丰资本再度将投后项目管理体系予以升级，设计出打分机制，还设计出九宫格模式，这两个机制的核心作用在于，告知我们何种项目需强化管理，何种项目应予以放弃，我们致力于经由严格施行这两套系统，去防止追涨杀跌情形的出现。

我们要不要去加注一个项目呢，评判的核心已经不是之前我们有没有进行投资，投资的价格究竟是怎样的，而是项目当下的估值是不是合理的，可以去考量两年之后可能会有的估值是好多，与现在的估值相比较IRR是多少，实现的概率有多大，相关的风险到底在哪些地方……我觉得这些问题才属于关键点。

对于那些估值不合理，且未来不存在潜力的项目，创丰资本需当下便果断予以放弃，只求能够顺利退出便可。我们对我们的团队提出要求，要将更多的精力，投放于未来IRR有可能超过50%的项目之上。

创丰资本所秉持的投后管理理念，是需将百分之九十的精力投放于最为优质的百分之十的项目之上，投资公司最为珍贵的事物并非金钱，而是团队精力的倾注之处、关注的聚焦之处 。

第七篇：长码还是短码

玩了几次德扑的现金局后，我发现几个高手都喜欢把码补得很长。

最初的时候，我持续玩着短码，一旦碰到好牌以及好机会，便会选择全押，这样的打法相对较为简单。然而，进行了较长时间的游玩后，我察觉到，那些玩长码的人，多数情况下都笑到了最后。经过认真的反思，实际上玩一整晚的牌，关乎输赢的真正机会也就仅有那么几回。倘若机会降临之际，你手中却没有筹码，这便意味着盈利未能实现最大化，最终的结果自然也就比不上他人了。

身处投资领域亦是如此，我们于一生之中，值得放进投资范畴的机遇通常不会数量繁多，在能够忍耐住那份孤单之时，还得准备妥当相应的资金储备，维持资金储备处于充足状态乃进行投资的前提条件，付出诸多辛苦好不容易迎来了投资的时机，可是资金储备里却没有可供使用的资金，那后续的所有设想便都化为了空洞的话语，没可落实之处。

然而，在存有弹药之际，亦有可能会浮现伪机会。怎样去辨别伪机会，并且在伪机会出现之时不至于损失过度，这更是对基本技术的关键考量。

第八篇：关于主动管理

进行德州游戏之时，风格偏向松一点或者紧一点都是不存在问题的，然而若是弱那就必定不行，一定得玩得足以显凶，不管是紧着玩显凶还是松着玩显凶 。

玩的时长一旦久了之后，就会发觉，最终在长期阶段能够赢钱的那些高手，其实都是所谓的“凶手”，然而玩得相对比较弱的，仅仅只是跟牌的人，从长期的角度来讲，基本上都是处于负EV（也就是预期价值）的状态 。

实际上，投资的情形亦是如此。不管是投身于投资项目，开展项目投后管理之举，还是实施项目退出之例，都绝对得充分进取，需大胆予以参与，敢于踊跃沟通且有力推进，勇于积极争取，将自身的资源以及想法融入其中，奉献出来才行，而非虚弱怯怯地等待或者跟从行动。软弱会面临被打的状况，被动亦会遭遇被打的局面。

创丰资本以前在项目处理中犯了很多类似的错误，这需要去反思。

以往，极多项目的投后管理极为被动有着，始终是跟随企业前行，企业表明如何那我们便配合去做，其他投资机构称怎样干我们便跟着去做。这存在颇大问题，而且径直致使以往许多项目，原本理应赚诸多钱的后来赚得少了，原本不该亏钱的后来亏了。

这跟先前“只晓得跟”存在关联，创丰资本往后要施行减法，我们无需开展诸多项目，我们会减少项目数量，然而却是优质的项目、精良的项目 。

在这些被选出来的项目当中，不论是早期项目的取得、谈判以及条款沟通，还是投资之后的共同成长、面临的问题、战略战术的讨论与研判，甚至是后期退出过程里的考量是否并购、怎样定价以及是否上市等环节，创丰资本均不能再度一直处于被动的视角，仅仅晓得静候通知，别人说怎样便签字盖章，我们必需积极主动地采取行动，去思索、去筹备、去管理，引领项目和企业朝着最为理想的方向迈进，最终才能够达成我们投资的收益最大化以及损失最小化 。