博雅互动谋局‘地方性游戏’，德扑风险隐现引关注

对博雅互动，也就是那“德州扑克第一股”来讲，未来到底要前往何方呢，是持续去拓展德州扑克业务，还是发展别的游戏？或是加大海外市场的开拓幅度？这恐怕是一道多项选择题，博雅互动正借助各项行动寻觅答案。

德州扑克面临“天花板”/

，在《每日经济新闻》记者进行采访时，多方都对德州扑克未来的发展空间展现出乐观态势，，不过也阐述了它存在的局限性。

中研普华的研究员肖健称，跟一般的网络游戏相比较，线上棋牌娱乐平台，在用户基数方面，在稳定忠实性方面，以及在提供的产品服务方面，都存在明显的优势与区别。它有着上亿的注册用户，其超百万的同时在线数，是任何一款网络游戏都没办法相比拟的。并且在目标客户的细分这一点上，在线棋牌休闲游戏的用户，绝大多数是25至50岁的高收入阶层。一般来说，这些玩家有着相对稳定的职业，能获取稳定的收入，且购买支付的能力比较强，情感思想方面也比较成熟不过呢，在游戏相关方面，其中一部分玩家对于游戏产品的消费意识并不是很强，这就导致市场开发面临着较大的难度 。

中投顾问文化行业有个研究员叫蔡灵，他表示，棋牌类游戏在手游端整体增长空间不大，原因是在手游刚开始发展的时候，棋牌类游戏就差不多已经饱和了。当下，德州扑克在全部棋牌类游戏里占的比例比较低，在国内普及程度还不到5%，不过它趣味性挺强，发展潜力巨大，要是加大宣传力度，有希望取得较大突破。

CNG中新游戏加以研究，伽马数据的分析师李斯为也提示了风险，其称牌类游戏的火爆程度受潮流影响颇为严重，流行的牌类玩法随时有可能依照用户口味变化而发生转移，所以仅靠单一棋牌产品的公司面临的市场风险更大 。

曾有某德州扑克研发商这般想，认为博雅互动的生命周期将会漫长悠远，其先入存在的优势颇为巨大，难以被撼动。并且棋牌游戏具备社交性，一旦拥有社交性便会产生粘性。然而他又觉得，针对博雅互动这种拥有特定用户体量的公司而言，“发展速度不可能迅速飞快，研发方面的实力也只是处于一般普通的水准。”。

看从博雅互动一家的德州扑克在2012年就已经占到棋牌类网络游戏市场20%的份额这一情况，未来的天花板明显可见，所以呢同为德州扑克业务占比近九成的博雅互动，也在寻觅新的增长动力 。

线下市场成双刃剑/

实际上，那些资深的玩家们心里都清楚，德州扑克最大的那种魅力是存在于比赛期间选手们心理暗自较量的进程之中的，然而线上的玩家没办法体会到这种紧张刺激的氛围 。“线上的棋牌类游戏跟线下的是很不一样的，德州扑克在这一方面尤为显著 。线上的德州扑克更像是个单纯的数学类游戏，而线下的德州扑克更像是一场心理方面的游戏，除了牌面给出的信息之外，自身以及对手的表情、语气、动作都是博弈时的因素当中的一个，参与的人能够获取到更多的信息，同时也更易于被对手的虚假信息给蒙骗 。”李斯为讲 。

《每日经济新闻》的记者察觉到，博雅互动并非对线下的业务毫无兴致。去年11月，博雅互动进行了尝试，曾经在湖北武汉举办了小范围的德州扑克比赛，然而效果好像并不令人得以满足。

相对而言，联众这个往昔的行业领军者，近些年来反倒着手在德州扑克的线下领域展开行动。2012年9月，于知名德州扑克牌手邱芳全的协助之下 ，WPT（世界扑克巡回赛）赋予联众成为其在中国的合作方的资格 ，联众所举办的德州扑克赛事被设定为WPT中国站 ，联众在圈子里的地位就这样得以确立 。2012年，第一届德州扑克赛事，没得到几家赞助，然而，从第二届开始，联众德州扑克赛事的人数规模，在WPT全球历史中位列第七，超过了所有WPT的欧巡赛，并且，还获得优众、红牛、中粮、南航等20多家顶级赞助商云集赞助，收益之丰，可想而知。另外，联众方面向记者透露，今年的赛事，仍会在三亚举办。

根据外国媒体所报道的内容，联众已于5月27日达成了港交所上市聆讯的相关事宜，一旦上市取得成功，它将会成为继博雅互动之后，国内第二家在香港上市的棋牌类游戏公司，然而联众方面针对此事并不给予回应 。

与此类相似的赛事毫无疑问会促使线上德州扑克朝着发展的方向推进，那么这一发展的前景会呈现出一片光明的态势吗？并且，博雅互动或者联众的发展情况，能不能参照国外与之类似的公司在发展过程中所走过的路径呢？

姜谷鹏觉得，线下德州扑克比赛属于竞技范畴概念，然而线上却属于休闲那种，德州扑克的发展趋向应当还是借由线下活动来推动线上方面发展，进而增加线上用户们的黏性。不过在肖健看来，就整个德州扑克而言，线下依旧是主要的市场。线上与线下朝着融合方向发展将会是一种发展趋势，线上组织以及培育市场将会和线下比赛联合起来。

可是，明显能看得出来的是，跟国外市场不一样，国内的德州扑克线下游戏存在一定的政策方面的风险。国外的德州扑克赛事展开大量的宣传以及进行电视直播，而这在国内是不具备可能性的。相反，在最近的一两年时间里面，国内有不少德州扑克俱乐部由于涉嫌赌博被公安部门给查封了。

在张文的认知里，国内存在一些并不了解实际情况的人，确实会将线下德州扑克归属为赌博范畴，“实际上，所有的游戏都存在出现赌博现象的可能性，就像麻将一样，甚至常规体育项目也难以避开这种情况，德州扑克接下来的发展方向就在于怎样以健康的方式去进行推广、去加以引导。无可否认的是，当下有的俱乐部急于求成，或多或少会牵涉到一些不大光明的事物，这便对线下德州扑克的健康发展造成了影响。”。

海外市场仍为王牌/

不过，从博雅互动当下的发展情形来看，线下的市场明显并非是它发展的趋向，它正持续深入钻研海外的线上市场。

据肖健讲，博雅互动在业绩方面有着良好表现，其中一个原因是其海外战略。东南亚国家的市场，德语国家的市场，法语国家的市场德信竞技，葡萄牙语国家的等市场，为博雅互动贡献了接近一半份额的营收 。

姜谷鹏向《每日经济新闻》记者表明，（博雅互动）在海外投身时间较早，最初着手于在Facebook上开展推广工作，在东南亚等地，扎根融入程度都极为深厚。

博雅互动宣称，公司玩家散布于100多个国家以及地区，当前，公司的德州扑克游戏给出19种语言版本，2013年上半年，源于简体中文版本游戏的收益占到总收益的30.8%，而繁体中文是23.9%，泰语是27.5%，印尼语、德语同样占到4%左右。

以泰国这个市场作为例子来看，当初博雅互动进入的时候，泰国市场的棋牌游戏基本上处于空白状态。博雅互动CEO张伟在公开场合曾经这样讲过，“我们在泰国是当地规模最大的游戏公司。”招股的说明文书显示，依据艾瑞的报告，按照苹果公司AppStore的移动棋牌类游戏类别，以收益以及下载的次数加以计算，博弈雅交互动在2012年的时候排名是第一位，其市场份额比第二名超出四倍还要多。确实，在泰国像这样严格禁止赌博的地区，线上棋牌游戏受到热烈追捧并不难以理解。

从2013年年报给出的数据去看，海外版本正贡献着更多收入，年报表明，国际版本（除掉简体及繁体中文版本）产生的收入，在2012年是2.14亿元 （占总收入的41.3%），到2013年增加至3.20亿元 （占总收入的47.0%）。位于国外的累计注册玩家。在2012年是9330万人，到2013年增加至1.31亿人，占注册玩家总数的35.7%。

“地方性游戏”将成新引擎

另外，博雅互动还在谋求发展新的市场。

博雅互动创始人兼主席张伟称，据香港经济日报报道显示，下一步会把目光投向“地方类游戏”，要将不同省份的棋牌游戏搬到手机平台，预计一、两年之后就会迎来爆发点 。

事实上，博雅互动于2013年便已然着手探索地方游戏，进而推出了《上海麻将》等，张伟宣称，新推出的游戏目前尚处于积累用户的时期，今年所推出的5个游戏同样会将地方游戏作为重点予以推进。

张伟称，今年的策略是“地方试点”，要在山东、四川、湖南先实施小范围测试，待试验成功后再进一步扩大。他还表示，四川人口特别多，所以地方性游戏是一个相当大的市场。虽然对发展快慢难以确切说明白，但（地方）市场始终是存在的，其爆发式增长是能够进行想象的。

除了自行开拓全新游戏，张伟表明正思索并购于地方开展经营的手机游戏平台。“中国各个不同地方均存在开发商，进行地方化运营，然而规模都不算大。（我们）若要将全国市场攻占下来，时间成本会非常高，所以会予以考虑（并购）。”。

然而，寻觅契合的对象并非轻而易举之事，“当下创业者拥有诸多选择，A股公司、在美国上市的公司全都会考虑收购。就像如今我们去参加创业者大会，投资者常常比创业者的数量还要多。”。

依据2013年报所呈现的信息而言，于博雅互动6.81亿元的全部总收入当中，占据到87.2%这样比例份额的是来自德州扑克之系列。并且相关比例部分已是对比2012年的时候减少了将近4个百分点。同时另外还有张伟声称，今年其主要具备增长动力所在的依旧来源于德州扑克以及斗地主等现存量的游戏。原因在于中国市场规模极大，并且存在着相当数量的人群是对德州扑克全然不知晓的 。

公司于最近发布的2014年一季报表明，在报告期内新发行了两款繁体中文版网页游戏，一款是棋牌类游戏《博雅梭哈》，另一款是休闲类游戏《开心转转乐》。公司打算在第二季度推出5款棋牌类游戏，其中包括在一季度已完成测试的《三张牌》以及《马股》等。这些产品大多都是针对国内的地方性棋牌类游戏市场来进行研发。而在2014年下半年，公司计划去开发以及测试3至5款新游戏。

十余倍市盈率“基本合理”

不过问博雅互动的新业务，单看公司股票当下的价格，公司股价从5.35港元的发行价钱起价，到今年2月27日达到最高价15.16港元，而后又到现在的9港元左右，它的估值到底合不合理呢？

在《每日经济新闻》这里，第一上海证券首席策略师，叶尚志，向记者表明意思，游戏股票在前期的时候，普遍都已经有过一波上涨情况，就像云游控股（00484,HK）、IGG（08002,HK）、还有博雅互动等，当前的这种调整，应该能够被当作是回归到基本面。并且还说“现在10～20倍的市盈率，基本上处于合理的水准，和海外游戏公司的平均水平去对照比较，相差也不算特别多。” 。

叶尚志补充着说道，“就游戏公司而言，一款游戏的生命周期往往是很短的，因而后续公司的研发能力，新款游戏推出的频率以及质量等等，才是最为关键的。”他觉得，除了单一游戏的风险相对较大之外，博雅互动的前景比较正面，其准备进入地方游戏市场的方向也是正确无误的。

有一位投资者，其在美股市场以及港股市场内都有涉足，他表示，美国市场针对游戏股呈现出“相当谨慎”的态度，新游戏能否推出，新推出的游戏能否获得认可，这些方面的不确定性都处于极大的状态。“众多游戏公司仅仅拥有大概10倍的市盈率。”。

（博雅互动）市场价值过分庞大。另外一位从事职业投资的人直接表明其估值处于偏高状态 。

有一位记者所接触到的业内人士，其表现显得更为悲观，话语道：“目前来看那问题便是科技股在挤泡沫。依据历史经验来显示，游戏公司于牛市之时市盈率能够达到20多倍，然而在熊市阶段却仅仅只有‘个位数’。并且现在存在着有可能进入‘科技股的熊市’这种情况。”他还提出了三个迹象，其一为阿里巴巴上市，其二是大批中概股申请IPO，其三是美国开始实施紧缩。该业内人士进行了补充说明，表明阿里巴巴乃是一个贸易平台性质的公司，其对于经济数据有着极为敏锐的嗅觉，在2008年的时候，马云一度号召众人做好准备迎接寒冬，这一举措非常精确，阿里巴巴B2B的确是恰好在顶点的位置进行了IPO，而后又在低点处实施了私有化。如今它再度上市，不能排除再次选择在行业处于高点的时候。

截至6月3日，收盘之时，博雅互动的股价呈现出如此之况，到达了8.97港元，其市值为66.16亿港元，市盈率是16.26倍的数目，市净率则为4.30倍 。