从德州扑克到期权交易：聊聊以小博大的‘保险’艺术

从德州扑克到期权交易：以小博大的“保险”艺术

01

从德州扑克的保险看期权的保险

德州扑克，是被公认为最贴近金融交易情形的益智类游戏呀，这其中特别是许多现金局，在资金运用方面，在玩家纪律方面，在玩家心理变化方面，都和实际的金融操盘存在诸多相似之处呢。

原本正规的德州扑克游戏当中，并没有设计买保险这样一个环节，然而到了国内进行推广以后，在很多的现金局里，由于出现了太多的BB（Bad Beat）情况，致使玩家感觉到，从一两手牌的角度去看，机率的分布几乎是没有任何意义的，为了能够保有领先的战果，由此衍生出了买保险的环节。

玩家在对阵直至末了都选择全押的时候，大多是碰到了冤家牌，又或者处于成牌碰上强听牌这般的情形，牌变为听死牌的机会颇为低廉，此种情况下倘若并无保险，直接进行发牌，常常是大幅领先的手牌没了，一下子就由发牌导致处于劣势，致使所有决策完全正确，然而最后却是很惨的大亏状态，使得牌手彻底丧失自身打牌的信念，极其易于某一把牌便冲动起来，当天就会陷入到无法挽回的结局中 。

就在这个时候，保险出场了，领先的一方能够依据对手的牌型，去购置那种会致使自我出牌失败的牌张，通常将其称作outs，outs的数量越多，对手实现翻盘的可能性就越大，相应的保险费用也就越昂贵，outs的数量越少，保险的价格就越低廉。

有一种方式，是由处于领先地位者去购买保险，这种方式呢，跟期权市场里的一种状况存在诸多相似的特性，在期权市场里，是为了让标的物因浮动而产生的盈利能够得以保持，所以才去购买一份保险，接下来会针对此展开相关的说明以及分析，期望投资人能够以一种比较形象的方式去理解此类期权交易的目的。

胜率与delta的关系

表格之中，将期权关联的数据逐一罗列，同时把德州扑克购买保险的相关情形一并对比呈现，随意挑选几个个别的案例予以讲述说明 。

比如说，拿大的那种暗三条遇上了小的暗三条，处于落后状况的一方仅剩下一张牌能够打出，其获胜概率仅仅只有百分之二，也就是零点零二 。

AK碰到AQ，这是那种被压制的牌型情况，翻牌的时候要是走出一张A，牌面表现得很缺少变化机会，转牌阶段推掉的可能性概率也是相当大的，如此一来落后的一方仅仅剩下三张能够出牌的机会，大概获胜几率是小于0.07的；。

此外，强听牌的手牌极易跟持有成牌的人打光，像成牌碰到听两头顺的情况，有8张outs，胜率大概有0.20；成牌碰到花顺双抽的手牌，就有15张outs，转牌上的胜率还有0.35 。

那么德信竞技，从盖率较为小的对阵牌型开始，按照顺序，一直到盖率较大的牌型；落后手牌实现翻盘时，其胜率会按照由低到高的顺序进行排列，与此同时，刚好跟期权里，从深度虚值合约开始，依照顺序往后，通过浅虚值合约，再到平值合约依序摆放的牌列中，delta会呈现由小到大的数值，二者情况非常接近。

Delta这个因子，能够被简单理解成为，该行权价被标的物价格于未来碰到的概率，距离标的物当前价格越是远的合约，其概率越低，所以，表中红色字体的Delta与德州普克的初估胜率的排列恰好应对起来。

如表格内期权3150行权价，与标的物当前价格距离为12.99% ，相距如此之远呀 ，致使这个价格到来的机会很低低，而delta仅在0.02附近哟 ，如此这般的权利金便显得很便宜啦 ，恰似德州普克中set over set的那种状况呢。

02

保险的买法与心态

把本应大赚的交易弄成大赔，这样的交易极其伤人。金融交易，从盈亏结果角度看，存在小赚情况，存在小赔情况，存在大赚情况，存在大赔情况，总共四种 。

每个操盘手耗费一生的目标，是期望最大程度减少大赔的频次，最好能在自身交易生涯里消除大赔的情形，进而成为一名优质操盘手。

倘若从最终的结果去看，的确是呈现出这样的情形，然而更为困难的是，在头寸还没有被平仓以前，浮动的盈亏以及最后的结果之间，还存在着一些更为棘手的变动情况，其中最为具备危险性的应当是小亏损演变成大亏损，以及大盈利转变为大亏损这两种情况 。

交易者常常会碰到，小赔朝着不断变大的方向发展，最终演变成大赔的那种情况出现，而这样的一种交易，其目的在于锤炼或者说锻炼操盘手，使其对于自身所设定的止损，在有效性以及执行力这两方面都能有所提升 。

通常来讲，只要稍微具备一些纪律性的操盘手，想要通过这一关并非太过艰难，然而要是出现从大幅盈利转变为大幅亏损的情形，那便是极具挑战性的严峻考验，哪怕是纪律性再强的操盘手，也都存在无法顺利度过难关的可能性。

想象一下，当一个部位在持仓过程中达到了很大的浮动盈利，却突然转变为大幅度亏损，这应该是市场遭遇了突发状况，这个状况的速度极其迅速，波动幅度非常大，以至于瞬间来不及做出反应，或者是不愿意去相信如此小概率的事情竟然发生了。

因而本应出现的防守以及止损的举措都迟缓了，要么压根连防守的时机都不存在，仿佛具有极大领先优势的手牌局面之下，对方仅有1个局末机会牌需要达成时，河牌却赫然露了出来，一下造成河牌阶段的绝杀，在对手向你表达歉意之际，你的信念或许已然被这张牌予以摧毁了。

于是乎，有了保险这样的一种机制，针对这种小概率出现的伤人结果，能够持盈保泰，关键之处在于保住打牌时的心态，恰似期货大幅盈利的头寸一样，要记得常有把买期权当作保险的这种观念，仅仅动用很小一部分的保险费，便能够保住大部分的盈利，还有良好的交易心境，保证信仰不被摧毁，这是相当值得去做且必须要做的行为动作 。

03

为好的经营决策锁上一个保险

为服务实体行业而推出的期权工具的商品期权，给行业链从上游至下游，提供了一种以买保险的方式去管理风险的手段。

存在着权利金支出资金占用比较低的特性，有着保障了风险然而放开了盈利的特性，不存在被追缴保证金的特性。

相较于期货对冲头寸，不用随时留意止损的特性等，在期权于诸多实体企业管理风险进程的场景里，是颇具优势的选择，所以当企业持有一个盈利颇丰的头寸，或者把控了一个具备相当优势的业务决策时，千万别忘记适时为这两种情形锁定一份保险。

经过上面这些相应的类比内容，不难被发现，不管是德州扑克这种情况，还是金融交易这种状况，那些处于顶尖水平的玩家，所具有的与普通玩家的一个相当重要的区别之处，就在于他们对待那些呈现出“看似不可能”这种特征的小概率风险时的方式 。

张老师以巧妙的方式，把抽象的期权保险功能进行了具象化，深入且浅出地揭示出其核心价值，它不光是一个对冲工具，还是一种“持盈保泰”的智慧，以及一种“持盈保泰”的纪律。不管是为了锁定交易里的浮动盈利，还是为企业的经营决策而保驾护航，这种凭借确定的小成本去应对极端不确定性的思维，值得每一位身处市场波动中的参与者去深思，此外还值得每一位身处市场波动中的参与者去借鉴。