机器人顾问RA时代，机器人理财靠谱吗？

作为备受众人瞩目的所谓智能投顾机器人，也就是Robot – Advisor，简称为RA，在科技产品范畴内或许极具创新性。它的该项创新主要源于两点，其一，从本质来讲，RA把先前与个人投资顾问的交流决策，抽象化为一个简洁易懂且便于使用的UI，即用户界面。其二，在这个UI背后涉及指数基金、ETF、Target – date Fund等这类金融产品以及当下流行的分散化资产配置方案。在价值链条所处角度而言，RA 将用户界面予以整合，进而塑造出针对用户来讲更为友好、活跃度更高的产品。此情形在 RA 一开始面向大众出现最初的一两年时间范围之内，属于其最为核心的价值创造关键环节。其二是从成本层面来看，RA 技术凭借程序对于人的替换，在成本压缩方面竭力尝试达成极致状态。

▎指望RA都能超越市场专业机构的投资表现为时过早。

于UI包装之下，从投资理财与资金管理的视角瞧，皆是些经典（抑或陈旧）之物。分散化投资、现代投资组合理论、财务计划，这些事物之所以显得陈旧，并非源于顽固不化，而是源于这些事物自身的正确性与科学性。显而易见，从这个层面来讲，其与金融行业里的常态并无差异，并且RA所做之事和常见的被动策略没什么两样，这便决定了RA在投资表现上不会有太大的价值提升。具有代表性的智能投顾项目像是Wealthfront以及Betterment，在中美这两个地方，真的是引起了极为强烈的反响。可是呢，对于国内那些进行创业的人来讲，智能投顾这个市场，看上去好像是充满了无尽美好的情况哟，然而，在这同一时刻，说不定也仅仅就如同虚幻不实的景象罢了。

▎为什么，美国的RA比中国的RA发展更为迅猛呢？

搁置资质要求以及技术实现问题不谈，仅从市场情况以及用户认知角度来讲，就已然确定了相同模式下极大的地域差异。美国金融体系已然极为成熟，相关数据的积累全面又持久，投资型产品能够覆盖全球资本市场的诸多品类，能够切实帮用户进行量化分析以及分散投资，平衡市场风险。而在中国，当下市场上的投资品类主要是固收类、债权类以及股权类，相关数据也不完善，市场也不成熟，创业公司大多会挑选ETF及主动型管理基金来进行资产配置。

并且，就个人投资者来讲，在美国，不存在刚性兑付这种情况，就算是做债券投资也极有可能赔本，机构和个人在这一点上已经达成了一致。用户挑选智能投顾的主要意图是为了节约时间以及精力，分散资产投资方面的风险，并且能够避税（资本利得税）。然而在国内，绝大多数的用户更加倾向于主动型投资，习惯有刚性兑付来保底，期望能够获取更高的收益，这在另一个方面也使得智能投顾业务在中国难以获得客户。

可以肯定的是，在财富管理那未来的行业模式内部，我们必须要清楚地认识到这个样子的一种现状，即收获客户信息具备便利性呈现为百度那样的类型，以客户体验当作核心呈现为苹果那样的类型，数字营销呈现为淘宝那样的类型德信竞技，数字社交呈现为微信那样的类型。我们的客户已然习惯了获取信息所拥有的便利性，并且更加能够接受数字科技，然而对于单个企业所具有的忠诚度恐怕并没有那么高，更多的选择大概是，哪家使用起来方便就用哪家。在未来的时候，运用机器算法进行交易的投资业绩所拥有的口碑会非常不错，这是因为信息是实时的同时也是透明的；数字化的社交对于口碑是极为敏感的，特别是对于处于金字塔尖位置的客户而言更是这样的 。在下一代的财富管理架构里，移动体验会越发显著，数字化处理会变得越发突出，云计算会愈发凸显，智能投顾2.0版本中的投资行为差异化这个特性也会越来越彰显。

无论线上或者线下，不论高科技还是偏向传统样式，在2015至2020年的这5年期间，将会是资产配置占据主导地位。玩德州扑克的人都清楚，要么去忽悠他人，要么凭借手牌出色而选择全押。过去二十年存在十次拨出的机会，这一次没有抓住机会，没有关系，下次还能再来，并且很多是没有风险的套利机会，要是这十次拨出的机会你都成功抓住了，那将会拥有一千亿的身家，所以过去二十年的重点并非资产配置而是资产轮动，一拨过去另一拨又会到来。可这种情形正变得愈发少见，就当下的状况来讲，机遇有所减少，风险却增大了，这也就表明务必要开展配置，以此分散风险，哪怕这预示着较低的收益率。并且在2020年之后，资产配置的时代将会终结，我们会全面迈入全权委托加目标规划的时代。霍金曾讲过一句很有道理的话：“知识最大的敌手并非无知，而是对知识产生的错觉。”弄清楚了，进行了去伪存真，那就足够了。智能时代最终到底会发展成何种模样，何人都不清楚。优秀的理财顾问不必更精准地预测未来，然而必定能够敏锐地察觉到当下 。

来源：NewBanker 博客

得壹钱顾问云·China FA Lab特约研究员，曾经作任某知名保险公司省级分公司总经理，之后加入业内顶尖财富管理公司，从事区域管理工作。其投资涉猎较广，针对包含VR/AR、无人机、社交网络等在内的新兴细分行业，有着丰富的个人投资经验。重点研究的领域为：保险，股权投资，资产配置实践。