德州扑克与投资系列(3)

被称作投资界泰斗的彼得·林奇即Peter Lynch，在华尔街那场演讲里，对股票投资方以及经纪人讲了这样一番话，那就是德州扑克能够传授给你的知识面容量，比整个华尔街所传授的还要多 。

德州扑克，在玩法这一方面，跟投资存在着惊人的相似之处，想要取得胜利，那就得尊重风险，坦然去接受这种风险，甚至还要去享受风险，它所涵盖的判断能力、选择能力、自律能力、风险控制能力、资金管理能力等这些方面的锻炼，让许多公司高管以及行业精英为之着迷。

《德州扑克与投资系列》对德州扑克里博弈跟投资间的共同点予以讲述，是依据创丰资本管理合伙人彭震近期的思考集结形成的，该系列总共分成12篇。

第五篇 选择对手和策略的重要性

于德扑牌局之中，一桌玩家共同多玩几轮牌以后，彼此针对各自的水平，风格，习惯，或多或少便会存有一些感觉，而资深玩家摸清对手的风格会更快一点儿。我晓得自身的水平相较于整桌其余人都差一段，这致使我玩牌的风格很早便被对手摸透了，所以极易被其中几个人“克”。我反思过后，这种“克”并非牌面的克制，而是技术方面的碾压。

那具体来讲，便是对手极容易依据我的风格，从而读出我的牌，接着再依据我的手牌以及底牌，去形成不一样的打法。当我牌差之际，他们会偷底把我打走；当我牌不错之时，要么对手直接就撤了，要么对手恰好有更好的牌，反倒榨取了我更多的价值。在很长一段时期内，我都被打得仅仅只有招架的功夫，而没有还手的能力了。

在看完《刻意练习》之后，我才开始进行有针对性的练习，针对牌处于好的状态以及牌处于不好的各种各样的情况，去思考要做出怎样的反馈以及应对措施。我总结归纳之后得出了以下两点：

首先，要避开对方的锐利势头。清楚意识到自身牌形不佳，就应当尽可能减少与那些技术比自己高出许多的玩家直接展开一对一竞争。其次，引诱敌人深入我方范围。打牌方式必须具备多种变化形式，不要始终保持一种风格，如此一来对手就会误判我的牌情，从而诱导对手犯下错误。

返回到进行投资这件事上，同样应当是这般情形。投资领域常常被提及的便是“风口”，一旦某个风口出现，行业中的所有人士都会纷纷前去追逐。然而，众多的风口并非是创丰资本所专长的范畴，要是我们跟随着其他人一同追过去，那便是用我们自身的短处去与别人的长处进行较量，如此一来怎么会拥有机遇呢？我们根本没有办法和经纬、 BAT 这类机构在 TMT 投资方面相比较，所以我们需要在其他的赛道，像是国企混改这样的一个领域之中和它们比拼，起码我们不存在显著的劣势。

与此同时，被投资企业的管理同样适用于此理论。创丰资本当下在管项目数量超过五十个，绝不能够以一种风格持续管理直至最终，而是应依据项目所呈现的各异状况德信竞技，市场所处的不同环境，以及面对的不同对手，随时予以调整。

我觉得，投身投资这个领域，我们内心得有个目标始终坚定不移，此目标便是获取最大投资额的利息回报。我们心里清楚自己要抵达的目标地在何处，而迈向目标地的进程，需要灵活多变。

第六篇 价值最大化和损失最小化

参与德州游戏时间一长，我察觉到要是想摘得最终的胜利，关键之处在于面对着攥有着牌的情形之际怎样将牌所具备的价值达成最大化，并且在牌有可能会被他人克制住的状况之时以怎样的方式让自身的损失降至最小化（好比拿到AA牌面，得去降低输掉大注池这种情况的出现概率）。 ，。

在投资中，这个规律表现得很明显，但却很反人性。

之所以会这样，是由于人性向来是趋向于追逐利益、躲避害处的。人们惯常于在股票呈现上涨态势之际，便将其售出，从而落袋为安；而遇到股票处于下跌状况时，就予以坚守、忍着，甚至于进行补仓，巴望着能够实现反弹。在一级市场这个范畴之内，情形同样是这番模样。当企业展开估值增高之时，便期望能够先行转让一部分，以此来收回本金；而要是企业突显某些问题，致使估值呈现下滑趋向时，就会投入更多的精力去对其实施抢救，怀着能够收回更多资金的期望。

今年，创丰资本再度升级了投后项目管理体系，策划了打分机制，还设计了九宫格模式，这两个机制的关键作用便是告知我们，何种项目应当强化管理，什么项目应当舍弃，我们力图通过严格施行这两套系统，来防止追涨杀跌情形的出现。

是不是得去加注一个项目呢，评判的核心不再是之前有没有投资，投资的价格究竟是多少了，而是项目当下的估值是不是合理，未来两年之后可能的估值会是多少，跟现在的估值相比IRR有多少，实现概率能够有多大，相关风险到底是在哪里……我觉得这些问题才是重点所在 。

可对于那些估值并不合理的项目，以及未来不存在潜力的项目而言，创丰资本务必要做到当下就果断地放弃，只要求能够退出便可以了。我们对我们的团队也提出了要求，要把更多的精力，投入到未来内部收益率有可能超过百分之五十的项目上去。

创丰资本有着这样的投后管理理念，即会将九成的精力投放于最为优质的那一成项目之上。那家投资公司最为珍贵的事物并非钱财，而是团队精力的聚焦之处，是团队关注的重点所在。

第七篇 长码还是短码

玩了几次德扑的现金局后，我发现几个高手都喜欢把码补得很长。

最开始的时候，我持续玩着短码，只要出现好牌以及好机会，便尽数押入，其打法相对单一，较为简洁。然而，玩了较长时间段后，我察觉到，那些玩长码之人，很大部分最终都取得了胜利。认真进行反思，实际上只要玩上一个晚上的牌，真正可以决定胜负结局的机会也就仅仅为数寥寥的那么几次情形。一旦机会降临之际，你未曾持有足够筹码状态，那便意味着盈利局面没有达成最大化程度，最终的结果自然也就比不上其他人那般理想，无法趋于完美。

投资亦是如此，我们一生之中值得去投资的机会并非众多，在耐住寂寞之际，还要准备好相关资源，维持资源储备的充分乃是投资的前提条件，好不容易出现了投资机会，可资源储备中却没有相应资源，后续的所有事情都成了毫无意义的空谈。

不过，在存有弹药之际，或许会出现虚假机会。怎样去辨别虚假机会，还有在虚假机会出现之时不能够造成过大损失，这更是对基础技术的关键考量。

第八篇 关于主动管理

玩德州，风格松一点或者紧一点都没啥问题，可是弱绝对不行，一定要玩得够凶狠，不管是紧着凶狠还是松着凶狠。

玩的时间久了之后就会发觉，最终长期能够赢钱的那些高手竟然都是“凶手”，然而玩得相对比较差一些的、仅仅只是跟注的人，从长期的角度来讲基本上都是负EV（预期价值）状态。

事实上，投资的情形亦是如此。不管是着手投资项目，开展项目投后管理，还是进行项目退出，都务必充分进取，需大胆参与，敢于沟通并推进，勇于争取，将自身资源与想法融入其中，贡献出去，而非怯懦地等待或者跟随行动。软弱会挨打，被动同样会挨打。

创丰资本以前在项目处理中犯了很多类似的错误，这需要去反思。

我们以往众多项目的投后管理极为被动，始终尾随企业行动，企业表明如何做我们便配合施行，其他诸多的投资机构吩咐怎样操作我们就跟随去做。这存在着颇为严重的问题呢，并且还实实在在地致使我们以往的众多项目，原本理应赚取大额利润的后来获利变少了，原本不该出现亏损的后来却出现了亏损情况。

这跟先前“唯有紧跟的这般情况”有所关联，创丰资本此后要开展减法行动。我们并非要营建许多项目，我们将会付诸稀缺之项目，然而它们是臻优特质的项目，而且呈现精致无瑕属性那种型制下之项目 。

从这些被选出来的项目来看，在早期项目的取得、谈判以及条款沟通阶段，在投资后共同成长、面临问题、战略战术讨论与研判环节，甚至在后期退出过程里那关于是否并购、如何定价、是否上市等诸多环节，创丰资本均绝不能够再充当一个被动的角色，只是一味地等待通知，然后在别人告知怎样做之后就去签字盖章，而是应当主动地展开行动，去进行思考，去为此做准备，去实施管理，引领项目以及企业向着最为理想的方向迈进，最终才能够达成我们投资收益的最大化以及损失的最小化。