德州扑克里藏着怎样的投资之道？

德州扑克&股票投资的理论基础

德州扑克实际上和股票投资具有很多相似性：

都是基于信息展开博弈，而且均是于不完全信息状况下开展决策。德州扑克所隐匿之信息主要是对手的牌力，然而股票投资哪怕研究得极为深入，也不能够获得犹如完全这样近似的信息，故而两者为不完全信息背景之内的决策问题。

2）有些看似平常的成本却是高额的，还极易被抛之脑后。德州扑克里，成本是你参与每一轮时投入的大小盲注，你想盈利，收益得够抵消强制盲注才行，没办法抵销还继续玩，那你必然一直输。股票投资这种方式门槛不低，像机会成本通常也很高，当长期收益都没法超过无风险产生的利率，很显然你很难成为一个称得上赢家的股民 。

不仅德州扑克需要多次博弈，其中的博弈明显可见，不但如此，无限德州扑克的博弈更为激烈，牌手之间的竞争正是这一游戏极具魅力之处而存在 ，而股票投资，不管各位是属基本面派还是技术派，每次进行买卖在某种意义上都是一场博弈，皆如此。，。

存在系统性风险，在德州扑克之中，多数情景里，即便你拥有较大几率赢取底池，然而对手整体而言具备较小概率实现逆袭之可能性，此即为该种扑克游戏的系统性风险，并且股票市场的系统性风险常会为众人所留意。

当然股票投资和德州扑克还有很多不同：

1）博弈时参与的人数不一样，股票投资进行博弈的人数特别多，不过德州扑克多数情形下是在不多于 8 人时开展博弈活动的。

首先，德州扑克的牌力，于这种扑克游戏范畴内德信竞技，实际上，是不存在争议的，是确定可明晰的。然而与之不同的是，对于同一个股票而言，不同的人，其认知，很可能会呈现出完全不一样的情况。从这个特定的角度去看待、去分析，股票投资，在对比之下，无疑是要复杂许许多多的。

其三，获取盈利所采用的方式存在差异。在德州扑克里，其自身本质上属于零和游戏，那么若要获取长期的收益，就必然需要让对手犯下更多错误。故而在德州扑克当中，任何一个所犯错误最多的玩家就会成为输家 。

相反，那些极少犯错的玩家才是赢家。在股票投资里，要是能选到能持久创造价值的公司就可收获可观收益。所以德州扑克博弈的激烈程度会更上一层楼，就是源于他们甚至得迫使对手出错来盈利。

德州（投资）中最重要的行为逻辑：做+EV的事

参与德州扑克这项游戏时，出现错误这种状况，常常是因为对手手里牌的力量没能得以正确地评估，而其中这对牌力就是需要隐藏起来的信息，正是如此才导致出错，对牌力的错误评估造成了错误，所以说，进行德州扑克的行为并且应使得这种行为走向科学合理，就应当是基于能够获取到尽可能多的信息，在此之上去开展能够赚取到最大利润的行为，在某种范围以及层面上来说，这样的行为其实就是一种对资金进行管理的行为，举例来说，当我手里拿着手牌AA，在还没有出现公共牌的情景之下情形之中，我清楚地知晓自己必然是处于能够拔得头筹的位置具有领先优势大概率能够取得胜利，正因如此所以我内心之中期望能够投入数量更多的资金。

那么，提升德州扑克水准的路径便是增强获取资讯、运用资讯的本事。要是思索与对手博弈的事宜，还能够增添隐匿自身资讯的能力。

尽管我们竭尽所能去获取信息，可还是无法拥有全部信息，而且存在着系统性风险，这样一来在做出决策之际，仍旧会有着极大的不确定性，鉴于此需要引入期望（Expected Value）的理念。

简单来讲，就是期望EV等于盈利乘以预估胜率加上损失乘以预估负率，当然，这仅仅只是理论上的值，和实际的状况是有着差别的，并且，当我们针对对手的牌力做出判断的时候越是准确，那么计算出的胜率越是精准，同时，我们对对手的行为作出的预测愈发准确，对于盈利所做的预设值也就愈发朝向真实状况趋近，并不能直接体现两者精确对等或呈现确切固定差值 。。

在股票市场当中也是适用的，就基本面投资而言，要是你针对所研究的股票深入程度越高，那你对于胜率以及盈利空间的计算或许会更为精准，并且要是你能够对市场行为进行预测，那么同样对提高EV有所帮助，只不过预测市场行为这一行为也就是择时，难度相对较高罢了。

近来1年当中，股票市场愈日益趋向偏好确定性，热衷于去做概率较大的事项，然而呢，这种情况并非全然正确，在投资中有一种情境，即倘若一项投资存在80%可能性赚取10%的收益，同时有着20%可能性出现亏损状态，亏幅为5%，此外还有另外这么一项投资表现不同，它乃是50%的可能性抓取到100%的投资收益，但其余的50%可能性则是亏损20%，从数学层面予以观察，很明显可以看出，后面的这项投资才算是更为优质的投资选择，尽管后面这项投资所具备的概率并非是很高的，自然了，这时会需要去结合考量夏普比率的相关问题。所以说呢，风险收益比这个概念其实是更加接近于德州扑克的EV概念的，可以讲这或许也是更为优良的投资理念。

德州扑克的重要理念

1.大道至简：避免最基本的错误

何种缘由致使下注呢？下注在本质层面而言，你增添了资金投入，依据前面所提及的EV理论，你判定这件事情属于是+EV的事情，那么怎样进行判断它是否为+EV呢。

绝大多数情形下，你只需向自己提出这般的问题：我的下注可否从一手更为糟糕的牌里获取跟注，或者促使对手舍弃一手更为优质的牌？绝大多数情形下，下注的失误皆是因为此二者同步无法满足。举例而言，手持KK，于A22的公共牌面进行下注，多数属于上述的错误状况。鉴于下注有可能迫使对手弃牌。

下注存在另外一个缘由，此缘由便是去获取 “死钱” ，也就是对于某一底池而言，从概率的角度来讲对方理所当然应得收取这项底池收益，即便持有再糟糕的牌，也存在着取得胜利的可能性，然而一旦选择弃牌，那么这些可能性都将全然失去存在任何价值的意义，这是由于一旦弃牌，便失去了这些潜在的利润。

股票投资要相对复杂不少，不过笔者觉得，或许回答类似这般的问题，对投资亦有帮助，即你缘何买入此股票，是坚信着公司能够持续去创造价值，还是坚信别人会以更高的价格开展买入 。

2.合适的手牌范围

德州扑克中，其所涉及的手牌范围，指的是选择哪些手牌来继续进行游戏，这类似于在进行投资时为自己挑选投资标的那般，对于此你拥有着完全的自主选择权。又因初级牌手存在着源于人性好奇方面的本性，从而致使这些初级牌手往往有着喜欢随意去支付“较小”成本的情况，进而进入到牌局当中并且去看一下后续的发展状况。然而，这样的做法其实是一种极为糟糕的策略。

收紧手牌范围的理由：

于自身胜率予以提升，当你始终选取胜率更高之手牌，从长远角度考虑，你会从中获取诸多益处 。

2）“廉价”看牌，其成本比你所想的高。多数糟糕牌手带有毫无目的看牌这般的特点，这是相当软弱的做法，极易遭受优秀牌手的攻击，而且长期看牌成本极为高。

手牌不能过紧的原因：

盲注成本致使你不得不去考量发生的概率，我们大家都清楚AA是最为强大的手牌，然而要是你仅仅在持有AA的情况下才进场，那你所收获的收益是无法抵偿你的盲注成本的。

在手牌过紧的情形下，对手能够轻易解读你的牌力。德州是充满激烈博弈特质的游戏，一旦对方知晓你的手牌范围处于很紧的状态，便不会进行额外支付，你的潜在收益因此会降低。

基本面投资同样应该收紧范围，理由如下：

个人的时间，还有经历，那是十分地有限，这在客观上要求着我们去做一些舍弃。倘若我们仅仅是很单纯地去研究某些股票，实际上你根本就没有测算出你的EV，从某种意义来讲，你仅仅是在玩抛硬币的那种游戏。当然咯，量化投资以及技术派并不存在这方面的问题，究其原因，是按照他们的体系，一旦模型确立起来，计算胜率以及盈利会是成本比较低的事情。

若你能够挑选出一批企业等级评定中环境绩效更高的企业，那么你将会获取长期的额外获胜概率率。此额外的获胜概率并非能在短期内显现出，然而就长期审视具有极其之重大的意义。

3）当我们打算放宽投资标的之际，最为重要的缘由是，可投资标的的资金承载能力，与所管理的资金相比较而言太小，如此一来，会致使投资标的的潜在收益，难以抵补上管理资金的机会成本，打个比方说，倘若期货投资机构资金规模较大时，便会尝试着进入股票市场，这是鉴于相对于他们管理的资金来讲，原有的期货市场已显狭小了，所以他们必须要放宽自身的投资范围 。

3.隔离理论：充分利用优势

要是你可以充分运用自身优势，那么于博弈期间，你犯错的机率就会降低，与此同时，对手犯错的机率就会上升。于德州扑克里面，普遍觉得存在以下几种优势，依照重要程度排列如下：

1）具备处理信息的能力，这就是技术优势的本质所在，它常常体现为让对手减少犯错的能力，还有迫使对手犯错的能力。筹码越深的时候，博弈的次数会随之增加，犯错的可能性也会增大，此时，技术优势也就愈发重要了。

2）具备于优势之地。此优势之处其本质为信息所占优先之利，鉴于对于手的每一回行动总会较我们率先发生，进而将信息予以显露展示，正因如此，当呈现出在于位置之上拥有优势之时，所有事项便有可能更为顺遂简易某些，也就允许我们来作出放宽手牌所占范围的举措行动。

3）牌力方面存在优势。德州扑克牌力的认知差异程度比较小，筹码深度、对手类型这些因素也会对牌力价值产生影响，也就是说这是相对恒定不变的，仅仅是你自身选择的问题，并且和前面所涉及的手牌范围存在关联。要是你是个松手玩家，进入牌局的频次当属最多，那么你的手牌牌力肯定会相对显得较为微弱，。

于好的位置上，充分把优势加以利用的经典做法是，针对一个差牌手，借着加注去隔离其他牌手，以此达成跟差牌手单挑的那样一种理想状态，在如此这般的局面之中，能够充分将位置优势跟技术优势去加以利用，在牌力并非很强的情况下（实则你的牌力没准还是要比差牌手强些），获取额外的EV 。

在股票投资里头，情况说不定会全然相反。要进行隔离是相当困难的，虽说有些大胆激进的资金或许想去试着在冷门股票上跟散户（当作一个整体）展开“单挑”，然而实际上难度正变得越来越大。倘若机构投资者数目增多，从理论来讲，你的技术优势就会越小。并且信息优势同样不容易获取，好多参与者常常会过度乐观地估量自身的信息优势，就比如说在牛市中可能连卖菜的小贩似乎也像是拥有了“消息”。于股票投资而言能更加重要的是你所选择标的自身具备的优势，这也是基本面投资着重研究公司基本面的缘由。

4.保持攻击性：反常识的选择

德州扑克传统理论里讲，好的玩家被划分成松凶型、紧凶型这两类，它们共有的特性是“凶”。凶的释义是主动去下注，被动跟注的情形较少，依据前面所讲的理论根基，主动下注在大多数状况下是属于+EV的这件事。

这是由于，其中牌率相较于所想象的情形而言更低，持续施行攻击便将会收获数量可观的弃牌，所以从整体的情况来看是处于+EV的状态。举个例子来说，我于flop阶段，是以空气牌作为标准的2/3pot进行下注，这种情况下需要达到60%的弃牌率才能够实现盈亏保持平衡，然而对于对手而言，就算是存在两个高张，出现中顶对的概率仅仅只有30%，要是对手表现得比较谨慎，那么我便能够获取超过70%的弃牌率。

在实际情况当中，攻击性与许多人的常识呈现出相悖的状态，不少人设想的是持有一定手牌时进行价值下注，然而实际情况却是，攻击性能够创造出数量可观的价值。人们之所以不愿意维持攻击性，或许是因为他们无法确定这样做是否能够带来收益，并且此时还需要投入额外的资金，人们往往总是倾向于选择比较被动的方式，大概这就是人们所说的风险厌恶现象吧。

在股票投资里面，不少新人有着倾向于进行分散投资的情况，他们所持有股票的数量较为众多，还天真地觉得这是能够实现分散风险的优良办法。而优秀的投资人会竭尽全力去搜寻那些具有大概率胜率的股票来开展投资，并且会实施下重注的举措，如此一来，他们整个组合所具有的胜率就会明显地得到提升。

5.底池管理：理解动态价值

德州扑克永恒极具魅力之处就在于变化，它和其他扑克游戏存在区别，德州扑克总共有着四轮发牌情形分别是preflop、flop、turn、river，因而我们得凭借公共信息持续去评估自身牌力所具有的价值，静态价值所指的是基于目前的公共信息，我们所期待能获取到的价值 。

比如说，是翻前拿着AA这种情况，我们是想要那种3条街以上就是下注3次以上的价值。动态价值公共信息也就是公共牌、对手行为等这些方面出现变化，进而让我们不得不改变了我们的价值判断。假设在一个深筹码游戏当中，有一名对手在按钮位置进行了领先加注，而我们拿着A？A？在盲注位置做3bet也就是静态价值3条街以上，之后他选择4bet。然后我们做5bet，他接着跟注了。翻牌发出来的是K？Q？J？。我们原本的预期价值从一开始的3条街以上变成了零条街。

对于优秀牌手而言，评估动态价值属于处理信息能力里最为关键的一个环节，甚至尚且存在这样的一种观点，即能够舍弃多大的牌便是用以衡量水平的最要紧的指标。重新评估价值的能力乃是区分好玩家与差劲玩家的一个因素，其中差劲的牌手并不愿意接纳公共信息给予他的指示，而是寄希望于奇迹出现，甚至于会自己欺骗自己。

参与股票投资，情况也是这样，无数经典投资书籍都在告诫我们，禁止爱上公司，或者产品，因为这会影响对公司价值的判断。要是心爱股票出现边际恶化，该如何应对同样十分紧要，迅速放弃不一定就是最优选择，然而大部分人的问题在于，压根就不愿意放弃。

优秀牌手（投资人）的策略

1.避免人性的错误

这些错误是符合人性的，所以司空见惯，但优秀的牌手应该避免。

1）有倾向于进行被动形式的选择，这种被动的选择，在本质层面上，是属于逃避选择的情况，原因在于牌手根本没办法得出什么样的动作是有着正期望价值的，或者说全然是一点儿没有这个概念。

其二，忽略那额度较低且频率颇高的成本，通常仅仅留意波动幅度最为显著的那一手牌，然而从长远视角来看，对输赢起决定影响的最为关键的因素乃是对高频事件的处置，像加注并切入赌局、不断下注等情形，在股票投资里同样具有重大意义的事情或许是应对类似于未达预期、超出预期这般的问题。

部分牌手常常过度乐观，并且不愿意承认错误，大多数牌手通常会高估自身出牌的概率，哪怕这十分易于计算，甚至于为达说服自己的目的，刻意去低估对手的牌，也就是说，是自己欺骗自己 。

4）凭借结果来论断对错，并不明白结果乃是概率方面的问题，要是你过度留意结果，你就会变得愈发被动，也就是那种想赢却害怕输的状态，而且处在被对手逆势超越之后，心态易于失去平衡。

2.全盘策略

即使是在少数人参与博弈的情形下，将手牌范围予以收紧，进而形成获取长期胜利的关键要点，那么对于股票这种多人参与博弈的情况而言，更要去尽力收紧范围。虽说人的天性里有着好奇心，倾向于随意去看看，然而在时间有限以及精力有限的状况下，进行深入研究才更具备价值。

会带来长期胜率优势的是紧缩的范围，然而要注意，长期的胜率优势不会在短期内体现出来。

2）实现变稳。要去打造自己独具的全盘策略，我们当下所操持的乃是多次反复的博弈行动，倘使欠缺完备的策略，那么很容易就让对手实施攻击，或者于博弈进程里致使自我迷失 。

若是你不存在全盘性质的策略，这便堪称是最为严重的错误，单次投资的对错必然得依据全盘策略予以探讨，也就是此次投资究竟符不符合既定的策略 。

3）变得凶悍起来。坚信自我所拥有的体系或者策略，在处于正值预期价值的时候，加大资金投入力度，不要将资金分散开来，分散进行投资从长期来看机会成本是非常高的。

写在最后

股票市场每日波动幅度极大，恰似德州扑克每手牌的输赢状况。人性存有贪婪之态，众人常常妄图获取每一次机会，却不知“机会”并不 scarcity，匮乏的是契合自身的机会。优秀的牌手会削减自己参与的频次，然而在稀少的恰当机会下，尽可能加大赌注，以榨取最大价值。同理，于股票投资领域里，我们的工作并非去阐释或者利用每只股票每日的波动走向，而是在适宜之际，加大投资额度来赚取最大价值。